圖片來(lái)源：老鄉雞官網(wǎng)
近日，上海證券交易所官網(wǎng)顯示，安徽老鄉雞餐飲股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“老鄉雞”）主板IPO審核狀態(tài)已“終止”。這也意味著(zhù)，曾經(jīng)先后三次遞交招股書(shū)的老鄉雞暫時(shí)無(wú)緣資本市場(chǎng)。
更準確的說(shuō)，是老鄉雞與A股市場(chǎng)的“緣分”告一段落。從歷史上看，在A(yíng)股成功上市的餐飲企業(yè)本來(lái)就不多，一直保持在個(gè)位數。從當下的政策風(fēng)向看，餐飲相關(guān)的產(chǎn)業(yè)據傳聞也屬于并不被鼓勵上市的類(lèi)別。
(資料圖片)
早在今年年初，便傳出了監管層對部分行業(yè)主板IPO采取特殊限制的傳聞。該傳聞指出，將對核準制下的主板申報進(jìn)行行業(yè)限制，并將其稱(chēng)為“紅燈行業(yè)”，包括食品、餐飲連鎖、白酒、防疫、學(xué)科培訓、殯葬、宗教事務(wù)等在內的行業(yè)，都遭到了限制。
老鄉雞撤回申請，真正影響的是那些還對A股存在幻想的企業(yè)，甚至會(huì )將一種悲觀(guān)情緒直接傳導到一級市場(chǎng)?！俺鍪謺?huì )更謹慎吧?！币晃煌顿Y人說(shuō)。雖然，對于老鄉雞無(wú)法登陸A股早有心理準備，但這個(gè)消息的爆出，還是讓投資人們變得愈發(fā)的審慎。某投資過(guò)多個(gè)知名餐飲項目的投資人對鈦媒體APP表示，雖然他仍然會(huì )持續關(guān)注餐飲項目，但會(huì )將關(guān)注重點(diǎn)著(zhù)眼于更加成熟的項目?！爸辽僖_到200家直營(yíng)，1000家加盟的體量，才能開(kāi)始著(zhù)手看項目的具體情況?！?/p>
從某種意義上說(shuō)，老鄉雞的“撤單”，證明餐飲企業(yè)沖擊資本市場(chǎng)的選擇正在變少。
而日漸趨于嚴格的IPO審核，或讓餐飲企業(yè)在A(yíng)股上市夢(mèng)想更加遙遙無(wú)期。8月27日，在證監會(huì )官網(wǎng)發(fā)布的《證監會(huì )統籌一二級市場(chǎng)平衡 優(yōu)化IPO、再融資監管安排》中表示，將“階段性收緊IPO節奏”。
在政策的收緊下，數據顯示，截至今年7月31日，國內已經(jīng)有145家折戟IPO沖刺，其中133家均為主動(dòng)撤回IPO申請。僅6月以來(lái)，深滬主板就已經(jīng)有包括大洋世家、紫琳醋業(yè)等在內的8家“吃穿住”類(lèi)企業(yè)撤回IPO。
這樣的行情，讓一些餐飲領(lǐng)域投資人不得不開(kāi)始轉向新能源、硬科技方向。據一位曾經(jīng)專(zhuān)注于餐飲項目投資的機構投資人講，今年餐飲領(lǐng)域的投融資趨冷，甚至公司的規模大小都不再重要了。畢竟如果上不了市，資本退出通道受限，會(huì )影響投資熱情，“企業(yè)很難拿到錢(qián)了?！?/p>
種子選手老鄉雞
雖然撤了單，但作為中式快餐領(lǐng)域中兼具盈利能力、擴張能力和市場(chǎng)口碑的頭部品牌，老鄉雞一直被市場(chǎng)認為有望成為“中式快餐第一股”的種子選手。
據悉，老鄉雞計劃在此次IPO中募資12億元。其中4.75億元將用于老鄉雞華東總部項目，5.10億元用于新增餐飲門(mén)店建設項目，2.15億元用于數據信息化升級建設項目。
事實(shí)上，作為一家成立于2003年的中式快餐連鎖品牌，老鄉雞直至2016年才開(kāi)始走出大本營(yíng)安徽省，拓展全國市場(chǎng)。到2019年10月，老鄉雞品牌全國門(mén)店突破800家。到了2020年，老鄉雞創(chuàng )始人束從軒則更是提出，年內在全國布局1000家門(mén)店的計劃。
但疫情顯然阻擋了老鄉雞快速擴張的腳步。雖然老鄉雞在2020年同步放開(kāi)了加盟，但千店的目標仍然拖延到了2022年才實(shí)現。
在直營(yíng)與加盟策略同步推進(jìn)的帶動(dòng)下，2022年6月底，老鄉雞在全國范圍內已擁有1099家門(mén)店，其中直營(yíng)店997家，加盟門(mén)店102家。目前，老鄉雞的加盟店聚集于安徽、江蘇及河南地區。
隨著(zhù)門(mén)店數量的擴張，老鄉雞的營(yíng)收規模也實(shí)現了大規模增長(cháng)。根據招股書(shū)數據顯示，公司營(yíng)收逐年遞增，從2019年的28.59億元，逐年遞增至2020年的34.54億元，2021年的43.93億元，2022年1-6月的20.11億元。
這其中，安徽市場(chǎng)始終是老鄉雞的主要收入來(lái)源，2019年至2022年上半年分別為82.01%、79.97%、70.65%、67.78%。與此同時(shí)，華南和華北地區的毛利率始終處于負值，并逐步出現好轉。對此，老鄉雞在招股書(shū)中表示，報告期內公司的毛利主要來(lái)源于華東地區，華南和華北主要為新開(kāi)門(mén)店導致當期毛利較低。
對于未來(lái)的擴張計劃，老鄉雞在招股書(shū)中表示，為進(jìn)一步拓寬銷(xiāo)售渠道、增強公司競爭力，提升品牌知名度，公司除鞏固加強原有的連鎖銷(xiāo)售業(yè)務(wù)外，計劃3年內在上海、南京、蘇州、深圳、北京、武漢、杭州和合肥、蕪湖等地區的重點(diǎn)地段利用募集資金開(kāi)設700 家直營(yíng)店鋪，增強公司在華東、華南、華北等地區連鎖銷(xiāo)售的廣度和深度。
而從該公司的股權結構上可以看出，對于上市，老鄉雞是有備而來(lái)。
從2019年開(kāi)始，束從軒、張瓊夫婦均不再直接持有股權，而是由其子束小龍開(kāi)始全面接管公司股權。根據招股書(shū)信息顯示，束小龍、董雪（束小龍妻子）、束文（束從軒女兒）三人合計持有發(fā)行人91.32%的股份。
此外，同為股東之一的合肥羽壹系家族持股平臺。該平臺的設立不僅有助于后續的資本運作，更方便公司進(jìn)行未來(lái)的稅收籌劃以及公司的整體管控。
此外，在股東信息中還出現了兩個(gè)員工持股平臺“天津同創(chuàng )”和“天津同義”。此舉既可以實(shí)現對核心員工的股權激勵，又降低員工直接持股導致股份分散的問(wèn)題。
“在如今的中式快餐領(lǐng)域，老鄉雞是跑得比較快的，也比較扎實(shí)的一家公司?！痹谳钾斮Y本創(chuàng )始人葛賢通看來(lái)，雖然創(chuàng )始人年紀較大，但是他對于創(chuàng )新事物的包容能力，對資本化的敏感程度，都非常先進(jìn)。
而且老鄉雞的創(chuàng )始人已經(jīng)開(kāi)始考慮企業(yè)傳承問(wèn)題，二代束小龍已經(jīng)明顯開(kāi)始介入經(jīng)營(yíng)，著(zhù)手接班了。葛賢通認為，無(wú)論是股權架構，還是經(jīng)營(yíng)層面，可以看到老鄉雞從各方面都基本做好了二代接班的準備。并且從其教科書(shū)式的頂層股權架構設計可以看出，老鄉雞的上市戰略籌謀已久。
錢(qián)不是核心問(wèn)題
不過(guò)，相較之下，餐飲圈對于老鄉雞撤回IPO申請的消息，倒是較為平靜。
“只能說(shuō)是錦上添花，能有最好，但也并非等著(zhù)救命錢(qián)?！备鹳t通發(fā)現，目前餐飲企業(yè)的心態(tài)與前兩年已經(jīng)有所不同。在當下，活下去是第一位的。另外，餐飲企業(yè)數量龐大，上市的畢竟是少數，這樣一來(lái)，大家的心態(tài)也并沒(méi)有那么著(zhù)急。
此前，在接受了加華資本2億元輪融資后，束從軒就曾坦言：“老鄉雞接受風(fēng)投，錢(qián)倒是其次，加華的資金我現在還沒(méi)用，更看重的是他們在消費品領(lǐng)域有很多經(jīng)驗可以幫到我們，譬如大數據、消費品趨勢等?！?/p>
僅僅就上市而論，如果一家餐飲企業(yè)鐵了心要上市，港股也是不錯的選擇。許多中國餐飲連鎖企業(yè)最終都選擇了港股上市，A股并不是餐飲企業(yè)的唯一選擇。
“錢(qián)反而是次要的”，所以葛賢通常常會(huì )勸解身邊的餐飲創(chuàng )業(yè)者，無(wú)論是政策還是市場(chǎng)熱度，都有周期輪動(dòng)效應的。誰(shuí)也說(shuō)不清3到5年后，是否會(huì )出現明顯的變化?！八詣e想太多，把業(yè)績(jì)做扎實(shí)了，門(mén)店體量做上去先，去哪個(gè)資本市場(chǎng)最終都要看基本面?！?/p>
因此，短期之內看，餐飲連鎖企業(yè)通過(guò)趨于嚴格的A股IPO審核的希望非常渺茫。但是從長(cháng)期來(lái)看，一家基本面扎實(shí)、管理規范的餐飲企業(yè)，最終總會(huì )受到資本市場(chǎng)的青睞。（本文首發(fā)于鈦媒體App 作者丨謝璇 編輯丨房煜）
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