月初資金面罕見(jiàn)吃緊
央行大額逆回購投放呵護市場(chǎng)流動(dòng)性
(資料圖片僅供參考)
近兩日的資金面打破了往常月初轉松的規律，反而持續呈現收斂態(tài)勢，帶動(dòng)短端債券品種調整。為呵護市場(chǎng)流動(dòng)性，中國人民銀行從凈回籠轉為凈投放資金，連續兩日在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行大額逆回購操作。
由于9月存在較多回籠市場(chǎng)流動(dòng)性的因素，引起投資者對后續資金面的擔憂(yōu)，在多位業(yè)內人士看來(lái)，9月下旬能否降準或成為影響資金面的重要因素。目前資金面波動(dòng)在正常范圍之內，市場(chǎng)不必過(guò)度擔憂(yōu)。
央行罕見(jiàn)月初大額回購
以往月初央行以小額逆回購投放凈回籠資金為主，可近兩日央行罕見(jiàn)開(kāi)啟大額逆回購操作，業(yè)內人士分析認為，這或是在應對近期資金面收緊。
截至9月8日收盤(pán)，DR007加權平均利率報1.8625%。
資金面收緊也帶動(dòng)短端債券品種調整，1年期A(yíng)AA級同業(yè)存單收益率從8月末的2.28%上行15個(gè)基點(diǎn)至2.43%，1年期國債收益率也從8月末的1.91%上行19個(gè)基點(diǎn)至2.1%。
在資金利率節節攀升的背景下，央行呵護之意明顯。9月7日與8日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)分別實(shí)現凈投放1210億元與2620億元。
在此前發(fā)布的二季度貨幣政策執行報告中，央行表示，穩健的貨幣政策要精準有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩固支持實(shí)體經(jīng)濟恢復發(fā)展。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。
多因素致月初資金面吃緊
月初資金面緣何“不松反緊”？業(yè)內人士分析稱(chēng)，這主要與9月信貸投放較好、政府債密集發(fā)行以及人民幣匯率走勢相關(guān)，而后期是否降準則成為市場(chǎng)資金利率的主要博弈點(diǎn)。
方正證券固定收益首席分析師張偉表示，進(jìn)入9月，信貸投放或邊際改善。一線(xiàn)城市“認房不認貸”政策落地會(huì )帶動(dòng)居民改善性和剛性住房需求階段性釋放。而且，存量房貸利率下降，也會(huì )減輕居民提前還貸的情況，預計9月以來(lái)按揭貸款投放邊際改善。
另一方面，張偉表示，專(zhuān)項債發(fā)行提速，預計9月政府債券凈融資規模將達到年內高峰，這會(huì )帶動(dòng)企業(yè)中長(cháng)期貸款投放?！?月以來(lái)票據利率震蕩回升，說(shuō)明信貸或在邊際改善。作為寬信用的主力，銀行特別是大行，在信貸投放改善時(shí)會(huì )減少在貨幣市場(chǎng)資金融出，從而給資金面造成收緊壓力?！睆垈フf(shuō)。
此外，人民幣匯率市場(chǎng)波動(dòng)也是影響境內資金面的重要原因。一位外匯交易員向上海證券報記者解釋?zhuān)谌嗣駧艆R率出現波動(dòng)，說(shuō)明外部均衡壓力加大，壓降短端中美國債利差有助于減少資本流出、穩定人民幣匯率?！俺鲇趯S持匯率穩定的考慮，部分機構降低了降準預期，助推了資金利率上行情緒?！痹摻灰讍T說(shuō)。
能否降準成為市場(chǎng)博弈焦點(diǎn)
對于后續資金面走勢，能否降準成為市場(chǎng)博弈的焦點(diǎn)。張偉表示，9月資金需求大，重點(diǎn)關(guān)注央行將如何對沖。如果央行降準對沖資金缺口，則9月中下旬資金面將保持平穩，如果央行采取加大逆回購投放來(lái)對沖資金需求，則資金面仍有收緊壓力。
國泰君安證券研報稱(chēng)，市場(chǎng)對降準的預期較為充分，但降準時(shí)點(diǎn)和幅度也會(huì )影響銀行間資金松緊的幅度。目前降準空間有限，當前降準大多配合置換MLF操作，以降低銀行成本為目的，凈釋放資金有限。
一位券商自營(yíng)投資經(jīng)理也對記者表示，目前資金面波動(dòng)在正常范圍內，資金利率抬升主要緣于此前資金面一直處于寬松水平，市場(chǎng)并無(wú)實(shí)質(zhì)轉變以推升資金利率持續走高，對資金面不必過(guò)度擔憂(yōu)。
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