今年4月美國消費者價(jià)格指數（CPI）環(huán)比增長(cháng)0.8%，遠超預期，外界對美國乃至全球面臨通脹壓力的擔憂(yōu)也隨之加劇。疊加新冠疫情背景下，經(jīng)濟復蘇預期及供需失衡等因素共振，通脹預期正在不斷強化。與此同時(shí)，年內各類(lèi)原材料和大宗商品價(jià)格持續走高，其中金、銅等有色金屬攀升明顯。加之“碳中和”時(shí)代機遇催化有色金屬的下游需求，以及對有色金屬行業(yè)部分產(chǎn)能的限制，短期供應偏緊的格局仍將持續，有色金屬價(jià)格有望迎來(lái)新一輪上漲。
站在當前時(shí)點(diǎn)，5月24日起，華夏中證細分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題交易型開(kāi)放式指數證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：華夏中證細分有色金屬產(chǎn)業(yè)ETF，場(chǎng)內簡(jiǎn)稱(chēng)：有色50ETF，認購代碼：516653）正式發(fā)行，該基金系一只專(zhuān)注于滬深兩市細分有色產(chǎn)業(yè)公司的ETF產(chǎn)品，跟蹤中證細分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題指數（指數代碼：000811，指數簡(jiǎn)稱(chēng)：細分有色），為投資者分享順周期投資行情。就指數而言，細分有色指數成分股行業(yè)特征鮮明，聚焦各細分領(lǐng)域龍頭，基日以來(lái)漲幅優(yōu)于上證指數、上證50、滬深300等寬基指數，盈利能力突出。
一、全球通脹環(huán)境下“漲”聲響起，大宗商品資產(chǎn)具有長(cháng)期投資價(jià)值
2020年以來(lái)，新冠肺炎疫情使得全球流動(dòng)性持續處于寬松狀態(tài)，隨著(zhù)疫情逐步得到控制，經(jīng)濟穩步復蘇，需求快速擴張，全球通脹預期提升。
衡量通脹水平的有效指標就是CPI，也就是居民消費價(jià)格指數。
海外市場(chǎng)方面，4月美國CPI同比上升至4.2％，遠高于市場(chǎng)3.6%的預期，創(chuàng )2008年9月以來(lái)新高；核心CPI同比增長(cháng)3%，創(chuàng )1996年1月以來(lái)新高。
其中，隨著(zhù)拜登實(shí)施1.9萬(wàn)億救助刺激計劃，美國居民消費支出抬升；疫苗接種加快后，美國服務(wù)業(yè)開(kāi)始復蘇，就業(yè)狀況好轉隨之推動(dòng)房租價(jià)格上漲。
拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，自2020年3月美國暴發(fā)疫情以來(lái)，美國國會(huì )已累計出臺超5萬(wàn)億美元總額的經(jīng)濟刺激舉措，疊加美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )的“無(wú)上限”量化寬松政策，全球流動(dòng)性嚴重過(guò)剩，以美元定價(jià)的商品價(jià)格紛紛“水漲船高”。
例如，金佰利、寶潔、荷美爾、可口可樂(lè )等不少消費品生產(chǎn)商早前便公布了提價(jià)計劃。
此外，拜登政府規劃推動(dòng)更大規模的基礎設施建設刺激方案，預計在9月救助金退出之前，美國通脹水平仍將維持高位。
相較于美國，國內通脹相對溫和，政策相對有操作空間。但由于國內全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）持續走高，未來(lái)可能傳導至CPI，隨著(zhù)去年基數效應減弱，未來(lái)數月CPI有較大可能呈現出向上趨勢。
（數據來(lái)源：華夏基金，中原證券）
國家統計局數據顯示，2021年4月份，CPI同比上漲0.9%，漲幅比3月份擴大0.5%，其中核心CPI同比上漲0.7%；PPI同比上漲6.8%，漲幅比3月份擴大2.4%。
與此同時(shí)，有色金屬、原油等大宗商品價(jià)格持續處于上漲狀態(tài)，具有長(cháng)期投資價(jià)值。
以黃金為例。黃金作為無(wú)息資產(chǎn)，實(shí)際無(wú)風(fēng)險利率是持有黃金的機會(huì )成本。當實(shí)際無(wú)風(fēng)險利率下行時(shí)，黃金價(jià)格有望抬升。
換言之，在通脹不溫不火的環(huán)境下，黃金關(guān)注度不高，反觀(guān)如今通脹擔憂(yōu)真的攀升且可能威脅經(jīng)濟健康時(shí)，黃金因被賦予對沖通脹的屬性而崛起。且近期亞洲部分地區疫情重新抬頭以及中東緊張局勢升級也推動(dòng)了金價(jià)。
2021年一季度，全球央行凈購金95噸。其中，匈牙利央行購金量最大，購入63噸黃金，約系其之前黃金儲備的三倍，黃金在國家戰略中作為避險資產(chǎn)和價(jià)值載體的重要性進(jìn)一步凸顯。
據東方財富Choice數據，自2016年起，國際黃金價(jià)格一路震蕩走高。今年年初始，國際黃金價(jià)格曾探至1,670美元/盎司附近，而后一度突破1,870美元/盎司，截至5月20日，國際黃金價(jià)格為1,877.4美元/盎司。
（數據來(lái)源：東方財富Choice，COMEX黃金當月連續，2011.07.21-2021.05.20）
需要指出的是，2020年三季度以來(lái)海外疫情的加劇，供給中斷導致供需錯配出現，價(jià)格延續漲勢。當前，流動(dòng)性和供給中斷仍在支撐價(jià)格上漲。
隨著(zhù)全球疫苗的接種，發(fā)達經(jīng)濟體的需求將率先恢復。由于全球礦業(yè)供給主要集中在南美洲、非洲等欠發(fā)達地區，需求先于供給恢復或將成為下一階段有色金屬價(jià)格繼續上漲的動(dòng)力。
以銅為例。目前，全球交易所銅庫存持續下降。與之相反的是，3月精煉銅進(jìn)口量同比增加43.42%。同期，鋁進(jìn)口量同比增加379.03%。
（數據來(lái)源：中信證券）
二、“碳中和”時(shí)代機遇激發(fā)下游需求，有色金屬細分行業(yè)景氣度進(jìn)入加速期
投資上需重視國家大的政策方向，而今年最熱門(mén)的話(huà)題非“碳中和”莫屬。
2020年9月22日，在第75屆聯(lián)合國大會(huì )上，中國宣布“在2030年前實(shí)現碳達峰，2060年前實(shí)現碳中和”。且2020年12月，在氣候雄心峰會(huì )上，中國首次上調目標，提出2030年中國非化石能源占比達到25%。
海外方面，各國對碳達峰和碳中和等內容也做出承諾。根據歐盟碳排放政策要求，2020年95%的乘用車(chē)需達到平均碳排放95g/km的門(mén)檻。
而“碳中和”目標下發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，有利于有色金屬產(chǎn)業(yè)。
據乘聯(lián)會(huì )數據，2021年4月國內新能源狹義乘用車(chē)銷(xiāo)量為16.3萬(wàn)輛，同比大增192.8%；1-4月累計銷(xiāo)量為60萬(wàn)輛，同比增長(cháng)265.6%。
據EV sales統計，2021年一季度全球新能源車(chē)銷(xiāo)量約為112.8萬(wàn)輛，從4月披露數據來(lái)看，歐洲六國實(shí)現新能源車(chē)銷(xiāo)量11.55萬(wàn)輛，同比增長(cháng)363%。
隨之而來(lái)的是，電池產(chǎn)銷(xiāo)量快速增長(cháng)激發(fā)上游有色原材料需求。以電池用銅箔為例，2020年全球銅箔需求約為19萬(wàn)噸，隨著(zhù)電池行業(yè)快速增長(cháng)，2025年銅箔需求有望增長(cháng)至97萬(wàn)噸，上游有色材料需求旺盛。
不僅如此，鋰屬于新能源金屬，系新能源車(chē)不可或缺的原材料之一，預計未來(lái)需求會(huì )持續增加。
2021年4月以來(lái)，電池級碳酸鋰價(jià)格維持在9萬(wàn)元/噸左右，預計在三四季度新能源車(chē)旺季催化下，價(jià)格有望迎來(lái)新一輪上漲。
（數據來(lái)源：中泰證券）
根據AIB測算，2020年全球碳酸鋰需求量同比增長(cháng)24.66%，2025年全球碳酸鋰需求量有望達到100萬(wàn)噸。
另一方面，工業(yè)金屬包含銅、鋁等主要金屬，站在當前時(shí)點(diǎn)，有色金屬各細分行業(yè)景氣度均進(jìn)入加速期。
銅方面，受礦山生產(chǎn)不確定、冶煉產(chǎn)能成本倒掛（商品的成本或收購價(jià)格高于銷(xiāo)售價(jià)格）影響，全球精煉銅或將維持緊平衡狀態(tài)，冶煉加工費的持續下滑暗示全球銅精礦供給偏緊，低庫存下的短缺和高流動(dòng)性下的通脹成為驅動(dòng)銅價(jià)上行的動(dòng)力，中信證券預計未來(lái)一年銅價(jià)有望突破12,000美元/噸。
鋁方面，鋁材在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中應用較為廣泛。且節前在海外經(jīng)濟復蘇強勁，宏觀(guān)樂(lè )觀(guān)情緒帶動(dòng)下，鋁價(jià)不斷上行突破新高。四月整體來(lái)看國內需求強勁，在如此高鋁價(jià)下旺季剛需帶動(dòng)去庫表現不俗。供應端內蒙減產(chǎn)二季度大概率持續，但在未有進(jìn)一步干擾下，新增和復產(chǎn)將使得供應再度呈現上升趨勢。
三、細分有色指數長(cháng)期業(yè)績(jì)表現良好，周期趨勢下爆發(fā)力強
從華夏中證細分有色金屬產(chǎn)業(yè)ETF跟蹤指數來(lái)看，細分有色指數編制方法科學(xué)，會(huì )定期調整以篩選市場(chǎng)高價(jià)值主題股票。
需先說(shuō)明的是，細分有色指數于2012年4月11日發(fā)布，以2004年12月31日為基日，以1,000點(diǎn)為基點(diǎn)。
該指數反映滬深兩市細分有色產(chǎn)業(yè)公司股票的整體走勢，該指數從有色金屬及采礦等細分產(chǎn)業(yè)中挑選規模較大、流動(dòng)性較好的公司股票組成樣本股。
從選樣方法來(lái)看，細分有色指數將樣本空間中過(guò)去一年日均成交金額排名在滬深兩市A股后20%的股票剔除；進(jìn)行主題股票篩選時(shí)，將有色金屬采礦等行業(yè)歸為細分有色主題；再選取細分有色主題類(lèi)別中過(guò)去一年日均市值排名前50的股票作為指數樣本，若某主題類(lèi)股票數量少于50只，則將其全部納入相應主題指數，其中單個(gè)樣本權重不超過(guò)15%。
此外，細分有色指數樣本每半年調整一次，樣本股調整實(shí)施時(shí)間分別為每年6月和12月的第二個(gè)星期五的下一交易日。
基于此，較主流寬基指數而言，細分有色指數長(cháng)期業(yè)績(jì)表現良好。
據東方財富Choice數據，截至2021年5月20日，細分有色指數近1年的區間漲幅為62.26%，大幅跑贏(yíng)同期上證指數、滬深300、上證50；近2年的區間漲幅為71.72%，同樣大幅跑贏(yíng)同期上證指數、滬深300、上證50。
且截至2021年5月20日，自基日以來(lái)，細分有色指數累計收益達540.4%，領(lǐng)先同期上證指數365個(gè)百分點(diǎn)。
對普通投資者而言，夏普比率提示要從風(fēng)險和回報的角度綜合考慮，挑選“性?xún)r(jià)比”高的投資。
如果夏普比率為正值，說(shuō)明在衡量期內基金的平均凈值增長(cháng)率超過(guò)了無(wú)風(fēng)險利率，在以同期銀行存款利率作為無(wú)風(fēng)險利率的情況下，說(shuō)明投資基金比銀行存款要好。一般說(shuō)來(lái)，夏普比率超過(guò)1才是“好游戲”。
據東方財富Choice數據，截至2021年5月20日，細分有色指數近1年的年化夏普比率為1.55%，領(lǐng)跑同期上證指數、滬深300、上證50。
更亮眼的是，細分有色指數周期趨勢下爆發(fā)力強。
2007年（2007年1月1日-2007年10月15日）的周期大年中，細分有色指數累計上漲439.9%，同期上證指數漲幅為125.4%。
據東方財富Choice數據，截至2021年5月20日，2021年初以來(lái)的震蕩行情中，細分有色指數的區間漲幅為10.41%，同期上證指數漲幅為0.98%，實(shí)現了較為明顯的超額收益。對應的指數產(chǎn)品有望成為周期行情啟動(dòng)階段博取超額收益的好工具。
四、指數成分股行業(yè)特征鮮明，聚焦各細分領(lǐng)域龍頭盈利能力突出
研究成分股發(fā)現，細分有色指數以大盤(pán)股為主，行業(yè)特征鮮明，細分領(lǐng)域分布均衡。
據東方財富Choice數據，截至2021年5月20日，從指數權重的市值分布來(lái)看，細分有色指數以500億元以上的大盤(pán)股為主，總市值大于500億元的大盤(pán)股共8只，權重占比51.59%。其中，總市值超過(guò)1,000億元的成分股共4只，權重占比為36.16%。
同時(shí)，總市值在100-500億元之間的36只成分股權重占比為45.23%，100億元以下的6只成分股權重占比僅3.17%。
從申萬(wàn)二級行業(yè)權重分布上看，細分有色指數板塊權重分布較為均衡，行業(yè)特征鮮明，覆蓋了有色金屬行業(yè)主要細分領(lǐng)域。
展開(kāi)來(lái)看，細分有色指數成分股主要分布于稀有金屬、工業(yè)金屬和黃金三大板塊，權重分別為38.78%、29.69%和27.53%，成分股數量分別為15只、21只和8只。
同時(shí)，細分有色指數分布于金屬非金屬新材料板塊的成分股共3只，合計權重2.02%；分布于航天裝備、其他采掘、汽車(chē)零部件板塊的成分股各1只，合計權重為1.98%。
更值得關(guān)注的是，細分有色指數聚焦各細分領(lǐng)域龍頭，盈利能力突出，具備較高成長(cháng)性。
細分有色指數前十大成分股精選有色金屬及采礦領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，覆蓋板塊包括工業(yè)金屬（銅、鋁）、新能源金屬（鋰、鈷）、黃金、稀土等市場(chǎng)關(guān)注度較高的主流板塊。
業(yè)績(jì)方面，細分有色指數前十大成分股2020年及2021年一季度的營(yíng)業(yè)收入平均漲幅分別達15.3%、36.4%；歸母凈利潤平均漲幅達124.5%、1,126.1%，盈利能力顯著(zhù)。
據東方財富Choice數據，截至2021年5月20日，細分有色指數前十大成分股平均市盈率為49.5%，平均凈資產(chǎn)收益率為8.6%。
受益于成分股的盈利能力及高成長(cháng)性，2019-2020年及2021年一季度，細分有色指數營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為14.9%、16.8%、48.4%，顯著(zhù)領(lǐng)先主流寬基指數，在新冠疫情沖擊之下展現了良好的成長(cháng)韌性，在經(jīng)濟復蘇周期具備相對更強的業(yè)績(jì)彈性。
結合前述分析，從行業(yè)情況來(lái)看，供給方面，主要礦產(chǎn)國疫情仍在持續以及全球范圍內海運緊張，以及“碳中和”大背景下對部分產(chǎn)能的限制，短期供應偏緊的格局仍將持續；需求方面，下游建筑、家電汽車(chē)等行業(yè)隨著(zhù)海外疫情得到控制，內外銷(xiāo)均逐漸提升，有色金屬需求有望逐步回暖提振價(jià)格。預計以工業(yè)金屬和新能源金屬為代表的有色金屬將維持高位運行態(tài)勢，企業(yè)盈利有望逐步兌現。
除此之外，據東方財富Choice數據，截至2021年5月20日，細分有色指數當前市凈率為2.89倍，處于近兩年的88.52%分位數處，指數發(fā)布日以來(lái)的66.28%分位數處。
（數據來(lái)源：東方財富Choice，2012.04.11-2021.05.20）
就市凈率而言，指數目前處于歷史中高位處。指數目前萬(wàn)得一致預期凈利潤同比增速為100.3%，伴隨業(yè)績(jì)逐步釋放，企業(yè)盈利改善帶來(lái)所有者權益提升，市凈率有望得到良好消化?？傮w而言，細分有色指數現階段具備較好的投資價(jià)值。
五、連續十六年規模領(lǐng)先的華夏基金新品，由“百億級基金經(jīng)理”趙宗庭執掌
由于ETF基金具備成本低廉、操作透明、交易迅速、風(fēng)格穩定、分散度高等優(yōu)勢，已成為投資者資產(chǎn)配置“利器”和各大基金公司的布局重點(diǎn)。
而華夏基金在ETF上地位突出。
2004年，華夏基金推出國內首只ETF產(chǎn)品——華夏上證50ETF，推動(dòng)中國公募基金行業(yè)發(fā)展進(jìn)入ETF時(shí)代。目前，華夏基金旗下被動(dòng)權益產(chǎn)品管理規模超2,200億元，是境內首家權益ETF產(chǎn)品規模突破2,000億元的基金公司。
經(jīng)過(guò)16年的實(shí)戰，華夏基金不斷創(chuàng )新并積累了豐富的經(jīng)驗，管理能力獲海內外機構認可。2015-2019年，華夏基金連續五年獲評中國證券報的“被動(dòng)投資金?；鸸?rdquo;獎。
不僅如此，2005年成立的華夏基金數量投資部是業(yè)內最早成立的獨立數量投資團隊，數量投研團隊由20多位具有多年豐富經(jīng)驗的海內外專(zhuān)業(yè)投資經(jīng)理以及專(zhuān)職研究人員組成。
其中，擬任華夏中證細分有色金屬產(chǎn)業(yè)ETF的基金經(jīng)理趙宗庭，系“百億級基金經(jīng)理”，擁有12年證券從業(yè)經(jīng)歷，4年公募基金管理經(jīng)驗，管理能力出色。
趙宗庭，曾任研究發(fā)展部產(chǎn)品經(jīng)理、數量投資部研究員等；現任華夏基金數量投資部高級副總裁，華夏滬深300ETF、華夏芯片ETF、華夏中證新能源ETF、華夏納斯達克100ETF基金經(jīng)理等職務(wù)，具備豐富的權益類(lèi)ETF管理經(jīng)驗。
據華夏基金數據，截至2021年3月31日，趙宗庭現在管公募基金規模650.6億元。
其中，據東方財富Choice數據，截至2021年5月20日，趙宗庭管理華夏滬深300ETF至今已4年又35天，該基金近1年、近3年的累計收益率分別為34.83%、39.55%，分別優(yōu)于同期同類(lèi)平均33.68%、37.66%。
值得一提的是，2019年4月，趙宗庭管理的華夏滬深300ETF獲上海證券報“三年期指數型金基金獎”。
無(wú)獨有偶，據東方財富Choice數據，截至2021年5月20日，趙宗庭管理華夏消費ETF至今已1年又99天，該基金的任職回報率已破百，達100.51%。且該基金近1年的累計收益率為68.43%，遠超同期同類(lèi)平均漲幅33.68%，長(cháng)跑能力極其出色。
（數據來(lái)源：東方財富Choice，2020.05.20-2021.05.20）
目光放回華夏中證細分有色金屬產(chǎn)業(yè)ETF（場(chǎng)內簡(jiǎn)稱(chēng)：有色50ETF，認購代碼：516653），該基金風(fēng)險等級R3（中風(fēng)險），在風(fēng)險承受能力匹配原則下，適合群體：1、在通脹預期提升環(huán)境中尋找投資機會(huì )的投資者；2、看好大宗商品漲價(jià)、周期股業(yè)績(jì)彈性的投資者； 3、需要配置周期股均衡組合風(fēng)格的投資者；4、其他看好權益市場(chǎng)長(cháng)期機遇的客戶(hù)。投資者可關(guān)注。
免責聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據。
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