4月17日，證券、銀行、保險三大金融指數全線(xiàn)大漲。分析來(lái)看，主要受益于經(jīng)濟修復預期、貨幣政策寬松、中特估體系以及資本市場(chǎng)改革帶來(lái)的有力支撐。其中，保險板塊成為機構關(guān)注的重點(diǎn)。
一方面，從資產(chǎn)端來(lái)看，權益市場(chǎng)的持續造好，助力險企資產(chǎn)端修復；利率上行以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的恢復，同樣為險企資產(chǎn)負債端改善帶來(lái)機會(huì )。另一方面，各行各業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境回歸正軌，需求端改善疊加優(yōu)質(zhì)代理人釋放潛能，為險企經(jīng)營(yíng)復蘇帶來(lái)更大的確定性，相信行業(yè)將持續保持高景氣度。
就在不久前，龍頭險企中國平安(601318.SH/02318.HK)公布的2023一季度保費收入數據，各項核心數據呈現明顯的改善跡象。今日平安股價(jià)A股大漲4.37%%，H股大漲3.84%，均居兩地保險板塊漲幅之首。
(資料圖)
（來(lái)源：富途行情，中國平安A股走勢）
（來(lái)源：富途行情，中國平安H股走勢）
從平安交出的保費收入成績(jì)單數據來(lái)看，1月-3月，平安的總保費收入約2601.59億元，同比增長(cháng)5.55%。其中，財產(chǎn)險保費收入為769.57億元，同比增長(cháng)5.40%；壽險保費收入為1717.66億元，同比增長(cháng)5.63%；養老險保費收入為66.7億元，基本持平；健康險保費收入為47.64億元，同比增長(cháng)14.92%?？梢钥闯?，平安在不同領(lǐng)域的業(yè)務(wù)均有一定程度的增長(cháng)，特別是健康險和壽險方面，增長(cháng)率相對較高。
再從單月來(lái)看，3月平安的總保費收入約679.04億元，同比增長(cháng)7.23%。其中，財產(chǎn)險保費收入為269.84億元，同比增長(cháng)5.87%；壽險保費收入為364.56億元，同比增長(cháng)7.77%；養老險保費收入為33.36億元，同比增長(cháng)10.79%；健康險保費收入為11.27億元，同比增長(cháng)12.74%。
3月份的數據進(jìn)一步驗證了平安延續此前復蘇的態(tài)勢。平安在去年受到公共衛生事件和經(jīng)濟形勢的影響，表現承壓，但隨著(zhù)國內公共衛生相關(guān)因素逐步消除，經(jīng)濟持續復蘇以及保險行業(yè)的改革創(chuàng )新，平安的業(yè)務(wù)逐漸恢復活力。尤其是在3月份顯示出了公司業(yè)務(wù)更為明顯的回暖趨勢。特別是在健康險和養老險方面，增長(cháng)率相對較高。這也表明公司在保險行業(yè)內拓展新業(yè)務(wù)、積極推動(dòng)改革創(chuàng )新的發(fā)展策略已經(jīng)取得初步成效。
從平安的壽險及健康險業(yè)務(wù)保費收入分類(lèi)明細看，來(lái)自個(gè)人業(yè)務(wù)的收入達到1763.44億元，同比增長(cháng)5.75%，其中，個(gè)人業(yè)務(wù)中新業(yè)務(wù)為474.76億元，同比增長(cháng)10.03%；續期業(yè)務(wù)為1288.68億元，同比增長(cháng)4.26%。此外，團體業(yè)務(wù)收入為68.57億元，同比增長(cháng)2.29%，團體業(yè)務(wù)中新業(yè)務(wù)為68.12億元，同比增長(cháng)2.43%。
新業(yè)務(wù)價(jià)值的提升是檢驗平安改革的重要指標所在，從平安交出的一季度數據來(lái)看，新業(yè)務(wù)指標取得了優(yōu)異的增長(cháng)表現，個(gè)人業(yè)務(wù)新單增速達到10%，這將為后續新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長(cháng)帶來(lái)了良好預期。實(shí)際上，此前公司今年2月壽險新業(yè)務(wù)價(jià)值已同比轉正，這也意味著(zhù)其3月也將有望繼續保持增長(cháng)態(tài)勢，機構此前亦預計公司全年新業(yè)務(wù)價(jià)值有望同比實(shí)現個(gè)位數正增長(cháng)。
可以看到不論是整個(gè)一季度還是單獨拎出來(lái)的3月份，平安的保費收入均展現出其積極復蘇的一面。
展望后市，平安伴隨其轉型效果的持續顯現，疊加醫療健康生態(tài)全加速布局釋放新增長(cháng)動(dòng)能，后續或有望迎來(lái)資本市場(chǎng)戴維斯雙擊的新機遇。
其一，受益于業(yè)績(jì)層面的復蘇。
隨著(zhù)資產(chǎn)端和負債端的改善，公司后續業(yè)績(jì)的增長(cháng)具備支撐。從資產(chǎn)端來(lái)看，平安在過(guò)去幾年積極推進(jìn)投資策略轉型，加大了對可持續、高質(zhì)量、穩健的金融資產(chǎn)的投資，如股權投資、債券等，這有助于提升公司的資產(chǎn)質(zhì)量和投資回報率，進(jìn)而支撐業(yè)績(jì)增長(cháng)。同時(shí)，伴隨當前權益市場(chǎng)回暖，支撐平安后續投資收益的釋放帶動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)。從負債端來(lái)看，平安積極推動(dòng)壽險改革，轉型呈現持續顯現，伴隨產(chǎn)品結構和費用率的優(yōu)化，低效代理人出清，進(jìn)一步降低成本和負擔，這有助于提高公司的盈利水平和經(jīng)營(yíng)效率，進(jìn)而支撐業(yè)績(jì)增長(cháng)。
產(chǎn)品改革方面，平安人壽基于資管新規正式落地、市場(chǎng)利率下行及權益市場(chǎng)波動(dòng)等行業(yè)趨勢，做大做強財富管理及養老保險市場(chǎng)，更新迭代推出年金險、終身壽等系列保險財富類(lèi)產(chǎn)品，匹配居民財富增值、養老保障等需求。行業(yè)反響銷(xiāo)售火爆，頗得市場(chǎng)青睞。
“保險+”創(chuàng )新服務(wù)成效明顯，“保險+健康管理”、“保險+居家養老”、“保險+高端養老”的差異化優(yōu)勢，拉動(dòng)平安壽險NBV增長(cháng)。據了解，享有"保險+服務(wù)"權益的客戶(hù)為平安壽險貢獻的新業(yè)務(wù)價(jià)值占比達到55%，同比提升24個(gè)百分點(diǎn)。近期平安居家養老服務(wù)迎來(lái)一周年，相關(guān)數據顯示，截至2023第一季度，已有約4萬(wàn)名客戶(hù)獲得居家養老增值服務(wù)資格，超預期完成了第一階段的目標。
其二，受益于改革紅利的釋放以及新發(fā)展模式。近年來(lái)平安持續優(yōu)化業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)品結構，通過(guò)綜合金融平臺和數字化轉型等方式支撐了業(yè)務(wù)的高效增長(cháng)，未來(lái)平安也將繼續加大綜合金融協(xié)同及數字化轉型的力度，進(jìn)一步擴寬公司的業(yè)績(jì)提升空間，加速業(yè)務(wù)轉型和增長(cháng)，這些均將有助于提升公司的估值。此外，隨著(zhù)國內資本市場(chǎng)的不斷完善和國際化程度的提高，市場(chǎng)估值的重估也將為平安的價(jià)值重塑帶來(lái)新的機遇。
2022年年報顯示，平安的綜合金融模式優(yōu)勢已進(jìn)一步在獲客和客戶(hù)黏度上顯示出其領(lǐng)先于行業(yè)的優(yōu)勢。截至2022年12月31日，中國平安個(gè)人客戶(hù)數近2.27億，全年新增客戶(hù)2970萬(wàn)?？途贤瑪捣€步增長(cháng)至2.97個(gè)，較年初增長(cháng)2.1%。
券商觀(guān)點(diǎn)看好平安后續業(yè)績(jì)修復。此前中信證券研報上調公司A股、H股評級至“買(mǎi)入”。其認為，平安已經(jīng)跨過(guò)最困難時(shí)期，正在開(kāi)啟新的增長(cháng)周期。中信證券預計平安2023年將隨行業(yè)實(shí)現溫和復蘇，全年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速預測為5%。給予公司2023年1.15xPB，未來(lái)一年A股目標價(jià)60元，上調評級至“買(mǎi)入”，未來(lái)一年H股目標價(jià)69港元，上調評級至“買(mǎi)入”。
此外，交銀國際發(fā)布研究報告同樣維持中國平安H股“買(mǎi)入”評級，其預計今年隨著(zhù)疫情消退和經(jīng)濟回升，壽險業(yè)務(wù)將面臨更有利環(huán)境，以“渠道+產(chǎn)品”為核心的壽險改革成效將更為顯著(zhù)，目標價(jià)70港元。交銀國際預計平安2023年第1季和全年新業(yè)務(wù)價(jià)值將實(shí)現正增長(cháng)。
綜合來(lái)看，目前中國平安估值仍處在歷史底部區間，隨著(zhù)市場(chǎng)邏輯持續演繹和兌現，公司后續在資本市場(chǎng)戴維斯雙擊行情可期。
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