4月14日，陸金所控股（06623.HK）正式登陸港交所。至此，陸金所控股在港交所及紐交所兩地擁有雙重主要上市地位。
(相關(guān)資料圖)
對陸金所控股來(lái)說(shuō)，雙重主要上市可以使公司接觸到更廣泛的私人及機構投資者，有助于配合公司在中國的業(yè)務(wù)重心。
通過(guò)上市文件，格隆匯得以梳理出陸金所控股這幾年的發(fā)展脈絡(luò )：對內穩健經(jīng)營(yíng)提升效率，以更好應對不斷變化的環(huán)境；對外聚焦優(yōu)勢業(yè)務(wù)，借助精細化運營(yíng)加深護城河，并提升可持續經(jīng)營(yíng)能力；在基本盤(pán)穩健的基礎上，根據環(huán)境變化及時(shí)調整，為跨過(guò)波谷創(chuàng )造條件，為攀登波峰打下基礎。
一、穩健經(jīng)營(yíng)，提升業(yè)務(wù)彈性
財務(wù)數據最為直接反映了一家企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)情況，也是市場(chǎng)上大部分人會(huì )首先關(guān)注到的方面。
2017年-2021年，陸金所控股的營(yíng)業(yè)收入從278.19億元增長(cháng)到618.35億元，同期公司凈利潤60.27億元增長(cháng)到了167.09億元，營(yíng)收、利潤幾乎始終保持著(zhù)上升態(tài)勢。
2022年，這一情況有所變化，公司全年營(yíng)業(yè)收入581億元、凈利潤88億元。對此，市場(chǎng)上出現一些關(guān)于陸金所盈利能力的擔憂(yōu)，但也有部分觀(guān)點(diǎn)認為這并未改變陸金所長(cháng)期價(jià)值上升的趨勢。
如何理解數據背后的邏輯？
2022年，受到宏觀(guān)經(jīng)濟影響，小微企業(yè)更容易受到周期波動(dòng)影響的屬性決定了非傳統金融服務(wù)業(yè)必然會(huì )受到不小的壓力。
但萬(wàn)物皆有周期，縱觀(guān)企業(yè)發(fā)展史，優(yōu)秀的公司往往能夠憑借自身的核心競爭力盡可能減少外部環(huán)境對自身業(yè)務(wù)發(fā)展的影響，并能抓住一切向上的機會(huì )實(shí)現更強勁的增長(cháng)。
自2022年開(kāi)始，陸金所控股主動(dòng)進(jìn)行一系列經(jīng)營(yíng)調整，將資產(chǎn)質(zhì)量目標置于規模增長(cháng)目標之上，業(yè)務(wù)聚焦服務(wù)優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)主，并結合具體區域及行業(yè)實(shí)施差異化經(jīng)營(yíng)政策。
尤其自2022年第三季度起，陸金所控股進(jìn)入業(yè)務(wù)調整第二階段，實(shí)施精細化經(jīng)營(yíng)策略，成本收入比率由截至2021年12月31日止年度的48.8%降至截至2022年12月31日止年度的46.3%。
需要注意的是，小微企業(yè)往往在產(chǎn)業(yè)鏈中處于弱勢地位，在宏觀(guān)經(jīng)濟向好的過(guò)程中，往往是大企業(yè)基本面全面改善而后帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)全面復蘇，這也意味著(zhù)小微企業(yè)的基本面改善時(shí)點(diǎn)相對較為滯后。
多項指標顯示，中小微企業(yè)已進(jìn)入上升通道。4月9日，中國中小企業(yè)協(xié)會(huì )公布,一季度中國中小企業(yè)發(fā)展指數為89.3,比去年四季度大幅上升1.3點(diǎn),升幅為2020年四季度以來(lái)最高。
據上市文件，經(jīng)過(guò)調整信貸政策、業(yè)務(wù)調整及經(jīng)營(yíng)效率提升兩階段，陸金所控股的“U型復蘇”策略才會(huì )進(jìn)入第三階段--“恢復持續增長(cháng)及盈利”，也即向好的宏觀(guān)環(huán)境會(huì )為陸金所的業(yè)務(wù)恢復正常提供快速通道。當然，恢復的具體時(shí)間和程度還需要至少接下來(lái)連續幾個(gè)季度的具體數據加以佐證，才能得到確認。
總的來(lái)看，在行業(yè)整體遭遇巨大挑戰的時(shí)候，陸金所控股積極做出了戰略調整，一定程度上緩解了外部沖擊，并保持著(zhù)行業(yè)相對優(yōu)勢地位沒(méi)有改變。
二、聚焦小微融資服務(wù)
從更長(cháng)期的角度來(lái)看，公司的商業(yè)模式很大程度上決定了成長(cháng)天花板。
目前來(lái)看，陸金所控股的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為小微企業(yè)主提供獲取普惠型融資產(chǎn)品服務(wù)的便捷渠道，使得金融機構合伙伙伴與小微企業(yè)能夠雙向高效觸達。
從經(jīng)濟結構來(lái)看，小微企業(yè)被稱(chēng)作中國經(jīng)濟的“毛細血管”，單個(gè)企業(yè)看著(zhù)不起眼，但總體蘊含的能量卻相當驚人。據灼識咨詢(xún)，2021年，小微企業(yè)貢獻了中國60%以上的GDP、80%以上的就業(yè)機會(huì )以及60%的出口總額。然而，2021年小微企業(yè)獲得的貸款總額占比僅為26%。
這也不難理解，在以傳統銀行為主體的信貸體系中，充足的抵押品和充分的信用記錄是重要的考量指標，而小微企業(yè)往往規模較小、缺乏往期信用記錄，且缺少足夠實(shí)體資產(chǎn)和現金流，因此其往往不能獲得足夠的資金支持。
根據灼識咨詢(xún)的資料，截至2021年底，中國普惠型小微企業(yè)貸款總余額為人民幣20.8萬(wàn)億元，對應過(guò)去五年的復合年增長(cháng)率為27.9%，且預計到2026年底將進(jìn)一步增至人民幣42.7萬(wàn)億元，對應復合年增長(cháng)率為15.5%。由非傳統金融服務(wù)提供商賦能的普惠型小微企業(yè)貸款的比例由2017年的7.8%升至2021年的12.9%，同期貸款余額以44.9%的復合年增長(cháng)率增長(cháng)。根據灼識咨詢(xún)的數據，非傳統金融服務(wù)提供商賦能的比例預計將于2026年進(jìn)一步升至14.1%，貸款余額以17.7%的復合年增長(cháng)率增長(cháng)，超過(guò)整體普惠型小微企業(yè)貸款的增長(cháng)率。
從行業(yè)整體來(lái)看，非傳統金融服務(wù)機構通過(guò)減少交易成本和信息不對稱(chēng)程度，拓展了普惠金融的交易邊界，創(chuàng )造新的交易動(dòng)力。據上市文件，近年來(lái)，陸金所控股，不斷完善線(xiàn)下線(xiàn)上一體化渠道，設計機制靈活的產(chǎn)品，提升風(fēng)控管理能力，以更好滿(mǎn)足小微企業(yè)主通常需要于短時(shí)間內獲得件均較大、期限較長(cháng)的貸款的需求。
近年來(lái)，為更好支持制造業(yè)、運輸業(yè)、居民服務(wù)業(yè)等重點(diǎn)行業(yè)小微，陸金所控股結合區域產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，推出行業(yè)小微扶助計劃，截至2022年底，該計劃累計支持近40萬(wàn)名小微企業(yè)主共獲得資金1,427億元。
“大數據技術(shù)是我們能夠提供這種靈活性的關(guān)鍵”，據上市文件，憑借十余年積累的專(zhuān)有數據和人工智能驅動(dòng)的動(dòng)態(tài)風(fēng)險模型，陸金所控股已具備可將小微企業(yè)主個(gè)人及其業(yè)務(wù)視作整體以進(jìn)行評估的獨特能力，以此實(shí)現更為精準的信用評估，以商業(yè)可持續的方式為小微企業(yè)主提供件均更大、期限靈活的產(chǎn)品。據上市文件，公司賦能的一般無(wú)抵押貸款件均金額已從2020年的16.45萬(wàn)元增至2022年的24.02萬(wàn)元，有抵押貸款的件均金額從2020年的39.05萬(wàn)元增至2022年的43.87萬(wàn)元。
除穩健的數據驅動(dòng)型風(fēng)險管理系統，陸金所控股已在服務(wù)的每個(gè)環(huán)節嵌入尖端技術(shù)，2021年，陸金所控股旗下平安普惠陸慧融推出業(yè)內首個(gè)AI貸款解決方案“行云”，該流程采用生物特征識別、自然語(yǔ)言處理和光符識別技術(shù)，并在流程中大量使用視頻。據悉自推出以來(lái)，已有累計63.9萬(wàn)客戶(hù)通過(guò)“行云”獲得借款1,672億元。
三、求變：角色轉型與提升價(jià)值
站在長(cháng)期視角，除了融資服務(wù)以外，小微企業(yè)主其實(shí)往往更需要一些商業(yè)資訊、產(chǎn)業(yè)資源等要素，有利于其更好應對市場(chǎng)波動(dòng)，實(shí)現內生性增長(cháng)，從加快自身實(shí)力積累。
有鑒于此，陸金所控股并未局限于提供融資服務(wù)，而是打造了小微企業(yè)主增值服務(wù)平臺“陸店通”，將眾多小微企業(yè)及小微企業(yè)主連接起來(lái)，加強彼此之間的聯(lián)系之外，還囊括了越來(lái)越多的服務(wù)提供商，為小微企業(yè)帶來(lái)信息交流論壇、網(wǎng)絡(luò )社交及全套數字化SaaS解決方案等增值服務(wù)，這有利于延長(cháng)公司客戶(hù)生命周期并提升客戶(hù)價(jià)值。
截至2022年底，陸店通已有25萬(wàn)名注冊用戶(hù)，其中包括13萬(wàn)名C端用戶(hù)、12萬(wàn)名B端用戶(hù)。且經(jīng)過(guò)2023年前兩個(gè)月，總用戶(hù)數量在此基礎增長(cháng)約5倍，預計已突破100萬(wàn)人。
結語(yǔ)
站在當下來(lái)看，穩增長(cháng)的基調已給小微企業(yè)主帶來(lái)信心，隨著(zhù)小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況向上修復，非傳統金融服務(wù)提供商的業(yè)績(jì)也會(huì )有所改善，在監管常態(tài)化、行業(yè)規范化的大背景下，行業(yè)龍頭企業(yè)可能會(huì )迎來(lái)發(fā)展新機遇。
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