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投資要點(diǎn)：
市場(chǎng)表現：（1）美容護理板塊：本周滬深300指數下跌2.30%，申萬(wàn)美容護理指數下跌4.05%，行業(yè)跑輸大盤(pán)，漲幅在全部申萬(wàn)一級行業(yè)中排第二十四位。（2）個(gè)股方面：本周漲幅前五的個(gè)股分別為*ST美谷（15.87%）、名臣健康（3.64%）、百亞股份（1.46%）、兩面針（-1.30%）、諾邦股份（-2.03%）；跌幅前五的個(gè)股分別是丸美股份（-7.44%）、珀萊雅（-6.28%）、錦盛新材（-6.07%）、水羊股份（-5.81%）、貝泰妮（-5.56%）。
周專(zhuān)題：618總結—關(guān)注國產(chǎn)新機遇
綜合電商增速平穩，直播電商增速放緩。根據星圖數據，2023年618購物節（2023年5月31日20:00-2023年6月18日24:00）全網(wǎng)銷(xiāo)售總額為7987億元，其中綜合電商（包括天貓、京東、拼多多）/直播電商（抖音、點(diǎn)淘、快手）/新零售（美團閃購、京東到家、餓了么）/社區團購（多多買(mǎi)菜/美團優(yōu)選/興盛優(yōu)選）銷(xiāo)售額分別為6143/1844/243/167億元，同比+14.80%/5.4%/27.6%/8.5%/9.2%，同比增速分別-5.5/4.7/-96.5/-17.5/-6.2pcts，各平臺增速除綜合電商外均出現不同程度下滑，其中直播電商增速下滑最為明顯。
分平臺看，天貓、京東國際品牌排名居前，珀萊雅、薇諾娜等表現較優(yōu)。星圖數據顯示，天貓、京東兩平臺美容護理/香水彩妝/洗護清潔618銷(xiāo)售額分別為300/106/144億元，其中國貨品牌珀萊雅進(jìn)入天貓美容護理第四位，花西子位列天貓彩妝第四位。根據天貓美妝洗護官方微信號公布的《天貓快消618全周期品牌“成績(jì)單”》，國產(chǎn)品牌珀萊雅/薇諾娜/覓光位列美妝行業(yè)第4/10/17位，花西子/彩棠/毛戈平/橘朵/INTO YOU/珂拉琪位列彩妝第1/7/13/18/19/20位，珀萊雅/薇諾娜/可復美/自然堂位列美容護膚第3/10/17/19位。
抖音平臺TOP20國貨品牌占比較多，美容儀器馬太效應較強。據青眼數據，抖音618（2023/5/25-2023/6/18期間）美妝GMV同比增長(cháng)70%，其中抖音護膚/彩妝/美容儀器/個(gè)護家清類(lèi)目同比增長(cháng)61.68%/78.02%/120.24%/69.17%，TOP20GMV占類(lèi)目總GMV分別為31.84%/34.92%/91.41%/15.74%，TOP20中分別有8/16/10/15個(gè)國產(chǎn)品牌?？焓制脚_618（2023/5/22-2023/6/18期間）美妝GMV為48.16億元，同比+14.8%，其中護膚/彩妝/ /個(gè)護類(lèi)目GMV分別為29.61/4.87/11/24億元。整體來(lái)看，美容護理此次618表現較為穩定，行業(yè)線(xiàn)上較為穩定，同時(shí)珀萊雅、薇諾娜、可復美等品牌快速增長(cháng)，期待后續發(fā)展。
化妝品方面， 1）618大盤(pán)整體穩健，國貨表現亮眼，關(guān)注Alpha機會(huì )。此次618抖音增速較快，其余天貓、京東、快手表現較穩，整體大盤(pán)穩定。在此背景下，國產(chǎn)品牌中，珀萊雅、巨子生物旗下品牌增速遠超大盤(pán)，表現亮眼，建議關(guān)注增速較快、品牌力優(yōu)秀的珀萊雅、巨子生物。2）目前估值處于底部，有望修復的標的：華熙生物、貝泰妮。
醫美方面，1）需求恢復良好推動(dòng)行業(yè)增長(cháng)。醫美需求整體恢復良好，隨著(zhù)線(xiàn)下場(chǎng)景恢復疊加消費者接受度提高，有望推動(dòng)線(xiàn)下醫美快速增長(cháng)。（2）關(guān)注優(yōu)質(zhì)細分賽道機會(huì )，膠原蛋白賽道成為新熱點(diǎn)。上游細分賽道中，膠原蛋白由于適用范圍廣、效果佳，可替代水光，成為下游機構主推項目之一，后續增長(cháng)空間較大。（3）看好龍頭醫美企業(yè)機會(huì )。醫美市場(chǎng)的趨嚴推動(dòng)合規市場(chǎng)擴張，利好經(jīng)營(yíng)系統成熟并合規的機構。我們推薦關(guān)注合規產(chǎn)品線(xiàn)豐富的上游龍頭醫美企業(yè)愛(ài)美客以及下游大型醫美機構朗姿股份。
投資建議：化妝品方面，關(guān)注具備強品牌力、強渠道力，增速強勁的公司珀萊雅；醫美方面，建議關(guān)注合規管線(xiàn)豐富的龍頭上游企業(yè)愛(ài)美客。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、新品推出不及預期、行業(yè)景氣度下行。
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