AI的大熱，令到“賣(mài)鏟人”邏輯的半導體行業(yè)風(fēng)生水起，但行情大漲至今，半導體也進(jìn)入了調整狀態(tài)。
但是，這個(gè)劃時(shí)代的技術(shù)革命所引發(fā)的投資熱潮，不會(huì )這么快結束，投資者需要做的，是繼續尋找這個(gè)大方向上新的方向。
(相關(guān)資料圖)
問(wèn)題在于，新方向在哪？
今天的傳媒影視板塊走出了一波上漲行情，如果拉長(cháng)一點(diǎn)時(shí)間看，今年以來(lái)，傳媒ETF（159805）已經(jīng)靜悄悄地上漲了45%。
大家的印象，都是AI唱絕對主角，其他的板塊表現不夠搶眼，但是看過(guò)傳媒板塊的表現，會(huì )發(fā)現明顯區別，就漲幅而言，它并不比AI差多少，相對其他消費板塊，更是明顯拉開(kāi)距離。
驚不驚喜意不意外？
實(shí)際上，這類(lèi)略顯小眾的板塊，正是AI技術(shù)變革下最大的受益者之一。
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否極泰來(lái)
和不少傳統板塊一樣，傳媒板塊在過(guò)去幾年，都遭遇了巨大的回撤。
當中的原因很多，前期市場(chǎng)環(huán)境好炒作過(guò)高、疫情干擾、宏觀(guān)經(jīng)濟下滑、行業(yè)增速放緩、競爭激烈，還有監管上的清理整頓等等，不一而足。
以分眾傳媒為例，2022年的業(yè)績(jì)預告顯示，歸母凈利潤同比下跌52.98%-54.30%，確實(shí)非常慘淡；萬(wàn)達電影就更慘淡了，直接預虧13—19.5億。
不過(guò)，去年這樣的環(huán)境下，大跌其實(shí)是一種正常行為，不跌或者大漲反而會(huì )被認為只是暫時(shí)的，比如核酸行業(yè)。
實(shí)際上，傳媒影視行業(yè)屬于非常典型的順周期行業(yè)，經(jīng)濟好、企業(yè)擴張、居民消費意愿高，那就什么都順風(fēng)順水，但一旦遭遇經(jīng)濟逆風(fēng)，確實(shí)很難抵擋得住。很明顯，傳媒影視行業(yè)去年遭遇了至暗時(shí)刻，但隨著(zhù)疫情放開(kāi)，經(jīng)濟步入復蘇通道，傳媒行業(yè)也終于否極泰來(lái)。
市場(chǎng)研究公司CTR對今年一月份的廣告行業(yè)有過(guò)詳細的調研統計，數據顯示，2023年1月廣告市場(chǎng)花費同比降幅收窄至近一年來(lái)的最小值，環(huán)比增長(cháng)4.5%。
伴隨著(zhù)市場(chǎng)逐步回暖，各媒體渠道的廣告收入呈現明顯向好，廣電媒體收入環(huán)比增長(cháng)明顯。原因在于，疫情放開(kāi)后，戶(hù)外消費增加，旅游業(yè)、交通業(yè)、餐飲業(yè)、娛樂(lè )業(yè)等人流增加，從而刺激商家對于廣告的投放意愿。與之密切相關(guān)的電梯LCD、影院視頻、火車(chē)/高鐵站、機場(chǎng)、街道設施的廣告花費環(huán)比漲幅均達到雙位數。
而剛剛公布的一季度宏觀(guān)經(jīng)濟數據中，GDP同比增速達到了超預期的4.5%，3月份的社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)10.6%，同樣大超預期。
而中國經(jīng)濟一季度的良好開(kāi)局，也令到一些外資大行對今年中國經(jīng)濟的樂(lè )觀(guān)情緒升溫，紛紛上調2023年中國經(jīng)濟增長(cháng)預期。
往后看，拼經(jīng)濟是今年的主題，不管是貨幣政策還是財政政策，都會(huì )繼續積極作為。第一季度的經(jīng)濟增長(cháng)應該是全年的低點(diǎn)了，因為去年第二季度正處于上海封控期，GDP基數處于低點(diǎn)，所以第二季度的經(jīng)濟增長(cháng)有可能大幅提升，即使下半年的經(jīng)濟增速相對二季度會(huì )有所降低，但整體依然很大機會(huì )超過(guò)第一季度。
在GDP的三駕馬車(chē)中，消費是重中之重，也是貨幣和財政政策的重點(diǎn)?？上驳氖?，消費形勢正在一步步好轉，就以旅游業(yè)為例。美團、大眾點(diǎn)評數據顯示，截至4月10日，五一假期國內旅游訂單較2019年同期增長(cháng)約200%，創(chuàng )五年來(lái)最高；住宿累計預訂量已與2019年4月25日持平，今年五一的住宿預訂節奏較2019年提前了約兩周；機票、酒店預訂量遠超去年同期，長(cháng)線(xiàn)游、出境游需求高漲。
經(jīng)濟趨勢向好，消費漸趨暢旺，這對于順周期的傳媒影視行業(yè)，業(yè)績(jì)就有了是最基本的支撐。
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AI浪潮最大的受益者？
如果只是簡(jiǎn)單的逆境反轉，或許不足以支撐傳媒板塊的大漲，但如果搭上全球最熱門(mén)的AI浪潮呢？
情況就會(huì )完全不一樣。
傳媒行業(yè)也好，影視行業(yè)也好，都極其地依賴(lài)人力資源，大量的文案寫(xiě)作、數據整合、內容生成等的工作，都需要人去完成，加上創(chuàng )意性、技術(shù)含量也不低，導致人力成本長(cháng)期占據成本的大頭，比例通常在30-50%之間。在過(guò)去很長(cháng)一段時(shí)間里，苦于沒(méi)有什么革命性的技術(shù)或者工具出現，這部分成本企業(yè)只能自己吞掉。
但從今年開(kāi)始，一切都變了。原因只有一個(gè)，就是ChatGPT聊天機器人的出現。這個(gè)機器人的功能其實(shí)遠不止普通聊天工具那么簡(jiǎn)單，寫(xiě)代碼、寫(xiě)論文、寫(xiě)劇本、寫(xiě)小說(shuō)、寫(xiě)新聞、寫(xiě)作業(yè)、寫(xiě)廣告文案、甚至玩游戲等等，它已幾乎無(wú)所不能，而且表現出來(lái)的對話(huà)能力比真人能力都絲毫不差，最新版本甚至具備了圖片生成功能，在往后視頻甚至更大規模的內容生成功能，都很有希望突破。
在最有可能被AI取代的行業(yè)中，媒體排第二位，這絕不是危言聳聽(tīng)。
《財富》近期對1000家企業(yè)進(jìn)行了調查，結果顯示，50%的企業(yè)已經(jīng)在使用ChatGPT，30%有計劃使用。而在已經(jīng)使用ChatGPT的企業(yè)中，48%已經(jīng)讓其代替員工工作。ChatGPT的具體職責包括：客服、代碼編寫(xiě)、招聘信息撰寫(xiě)、文案和內容創(chuàng )作、會(huì )議記錄和文件摘要等。它的工作能力得到了普遍認可：55%企業(yè)給出了“優(yōu)秀”的評價(jià)，34%認為“非常好”。
這對于員工而言，可能是致命打擊，因為這意味著(zhù)失去工作，但對于企業(yè)而言，可能是一個(gè)好消息，因為降本增效永遠都是企業(yè)的重要目標之一，尤其在現在越來(lái)越卷的狀態(tài)中，傳媒、影視、廣告這類(lèi)傳統行業(yè)就更加需要降本增效。chatGPT也好，未來(lái)更強大的AI工具也好，對于企業(yè)的價(jià)值，正正在于降本增效。從財務(wù)的角度，降本增效有利于提升企業(yè)的盈利能力，進(jìn)而提升公司的估值。
一邊是業(yè)績(jì)反轉，另一邊又是AI技術(shù)所帶來(lái)的估值提升，兩者一結合，傳媒板塊迎來(lái)了久違的“雙擊”機會(huì )，這才是板塊大漲的核心邏輯。
往后看，這一波“雙擊”仍然會(huì )持續。傳媒板塊的估值，雖然相對去年低位有所反彈，但整體上仍然處于過(guò)去5年相對低位，而鑒于目前中國經(jīng)濟的持續復蘇所帶來(lái)的業(yè)績(jì)增長(cháng)，以及AI所帶來(lái)的明顯的降本增效價(jià)值，傳媒板塊的估值水平是有機會(huì )突破前期高點(diǎn)的。
因此，傳媒板塊的投資價(jià)值依然很明顯。
然而，傳媒行業(yè)公司那么多？怎么選？
不妨了解一下今年漲幅超45%的傳媒ETF（159805）。
傳媒ETF一鍵打包分眾傳媒、三七互娛、芒果超媒、世紀華通、完美世界、萬(wàn)達電影、昆侖萬(wàn)維等40家傳媒公司。
借道ETF布局傳媒行業(yè)，可以賺的行業(yè)上漲貝塔的收益，同時(shí)能免去選擇個(gè)股的煩惱。
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結語(yǔ)
在A(yíng)I熱潮持續發(fā)酵的這幾個(gè)月里，大部分的市場(chǎng)焦點(diǎn)，都集中在半導體，因為“賣(mài)鏟人”這個(gè)邏輯確實(shí)很強悍，很硬，也確實(shí)稱(chēng)得上最純正的AI概念股。這個(gè)邏輯和其他幾次產(chǎn)業(yè)革命一樣，都是遵循著(zhù)先基建后應用，先硬件后軟件的規律。
從漲幅上看，半導體無(wú)疑是最先受到催化的AI細分板塊，但隨著(zhù)板塊股價(jià)瘋漲，估值提升得很快，市場(chǎng)已經(jīng)在做出對應的高低切換動(dòng)作。
實(shí)際上，AI這個(gè)技術(shù)革命給各行各業(yè)所帶來(lái)的變革，是相當巨大的。雖然過(guò)程中難免會(huì )有犧牲者，但更多的行業(yè)會(huì )成為受益者。更重要的是，應用領(lǐng)域的價(jià)值挖掘還沒(méi)有“賣(mài)鏟人”充分，顯示出一定的滯后性，一方面是資金一個(gè)勁地扎堆在A(yíng)I上游所致，另外一方面下游的應用也還在推進(jìn)中，甚至很多應用領(lǐng)域都還沒(méi)開(kāi)始用上這個(gè)功能。
但是，遲到不等于不會(huì )到，就像移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代一樣，雖然4G基建在進(jìn)行，網(wǎng)絡(luò )還沒(méi)有大規模商用，但其實(shí)對應的行業(yè)應用已經(jīng)在緊鑼密鼓地推進(jìn)，一旦基建完成，應用就可以在短時(shí)間內大規模鋪開(kāi)，而應用領(lǐng)域所產(chǎn)生的價(jià)值，是N倍于基建領(lǐng)域，這點(diǎn)在后來(lái)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中已經(jīng)得到驗證，并且產(chǎn)生像阿里騰訊這類(lèi)巨無(wú)霸市值的公司，無(wú)數的傳統企業(yè)在借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的力量，完成了脫胎換骨的轉變，重新煥發(fā)生機。
AI領(lǐng)域會(huì )不會(huì )重復這個(gè)過(guò)程？
答案是肯定的，隨著(zhù)各行各業(yè)都在介入AIGC的應用，這些領(lǐng)域的價(jià)值挖掘很可能會(huì )成為AI資金下一個(gè)重點(diǎn)布局的領(lǐng)域。
因此，與其在A(yíng)I上游高位尋找機會(huì )，為何不往下游的應用領(lǐng)域看一看？
而作為深受AI技術(shù)應用影響并深度受益的板塊，傳媒無(wú)疑是最值得高看一眼。
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