美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(美聯(lián)儲)13日公布了9月貨幣政策會(huì )議紀要，預計11月或12月起開(kāi)始縮減購債規模，并于明年開(kāi)始加息。業(yè)界人士表示，盡管全球金融市場(chǎng)不大可能再次出現“縮減購債恐慌”，但相關(guān)外溢風(fēng)險仍需外債壓力較大的新興市場(chǎng)警惕。
收緊貨幣政策路線(xiàn)圖浮現
美聯(lián)儲貨幣政策會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲可能將從11月中旬或12月中旬開(kāi)始縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模。
會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲計劃將其每月800億美元的國債購買(mǎi)規模減少100億美元，并把其每月400億美元的抵押貸款支持證券購買(mǎi)規模減少50億美元。
美聯(lián)儲官員認為，該計劃簡(jiǎn)單直接、適當、易于溝通，為決策者提供了可遵循的縮減購債計劃模板，將此計劃提前告知公眾或有助于減少美聯(lián)儲縮減購債引發(fā)負面市場(chǎng)反應。
會(huì )議紀要顯示，如果美聯(lián)儲在下次貨幣政策會(huì )議上做出開(kāi)始縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模的決定，那么縮減購債的過(guò)程可能會(huì )從11月中旬或12月中旬開(kāi)始啟動(dòng)。美聯(lián)儲官員普遍認為，只要美國經(jīng)濟復蘇基本保持在正軌上，明年年中左右結束縮減購債可能是合適的。
萬(wàn)神殿宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)研究公司首席經(jīng)濟學(xué)家伊恩·謝潑德森表示，除非有“災難”發(fā)生，會(huì )議紀要清楚表明美聯(lián)儲將在11月舉行的貨幣政策會(huì )議上宣布開(kāi)始縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模。
彭博社經(jīng)濟學(xué)家安德魯·赫斯比也認為，會(huì )議紀要表明美聯(lián)儲量化寬松政策的成本已超過(guò)收益，幾乎可以肯定美聯(lián)儲將在11月會(huì )議上宣布縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模的決定。
一些美聯(lián)儲官員急切地想要結束資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，以獲得在明年必要時(shí)加息的靈活性。他們認為，通脹可能持續高于美聯(lián)儲2%的目標。會(huì )議紀要顯示，幾位官員在上月的會(huì )議上希望更快速地縮減購債規模。官員們不希望購買(mǎi)資產(chǎn)計劃仍在實(shí)施時(shí)被迫加息。會(huì )議紀要顯示，“如果經(jīng)濟發(fā)展與預期相差太大，該委員會(huì )可能調整縮減購債的步伐” 。
美聯(lián)儲在為期兩天的會(huì )議結束時(shí)發(fā)布的新預測顯示，與會(huì )的18名官員中，有一半人預計在2022年年底前需要加息。在6月份，只有7名官員預計明年會(huì )加息。預測還顯示，幾位官員預計明年的通脹率會(huì )比6月份預測的高一些，而且幾乎所有官員都認為2023年將加息更多次。
美聯(lián)儲在9月會(huì )議后宣布維持聯(lián)邦基金利率目標區間在零至0.25%之間，同時(shí)表示美聯(lián)儲可能將“很快”開(kāi)始縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模。美聯(lián)儲將于11月2日至3日舉行下次貨幣政策會(huì )議。
通脹壓力持續高企
美聯(lián)儲縮減購債時(shí)間表可能略快于投資者幾個(gè)月前的預期，在一定程度上反映出今年通脹飆升的持續時(shí)間比美聯(lián)儲官員和經(jīng)濟學(xué)家預期得更久。
最新通脹數據表明，美國居民9月生活成本再度上升，令美國通脹率維持在30年高位，進(jìn)一步證明物價(jià)可能在明年仍將居高不下。
除2008年石油價(jià)格驅動(dòng)的短暫飆升外，今年消費者價(jià)格一直在以30年來(lái)最快的速度上升。美國官方13日公布的數據顯示，9月份的消費者價(jià)格指數(CPI)攀升了0.4%。食品、住房和汽油的價(jià)格上漲推動(dòng)了大部分的CPI漲幅。接受《華爾街日報》調查的經(jīng)濟學(xué)家此前預測CPI將上漲0.3%。
同時(shí)，9月份的通脹率同比增幅從上個(gè)月的5.3%小幅上升到5.4%，超過(guò)美聯(lián)儲2%平均目標兩倍。
勞動(dòng)力市場(chǎng)短缺令工資上漲等因素推高了近期美國通脹表現?；ㄆ旒瘓F駐紐約首席經(jīng)濟學(xué)家霍倫霍斯特認為，關(guān)注通脹上升應關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊以及相關(guān)的工資增長(cháng)。此外，企業(yè)轉嫁投入成本，能源價(jià)格上漲也有可能成為通脹上升的動(dòng)力。
富國銀行證券高級經(jīng)濟學(xué)家薩拉·豪斯認為，9月通脹數據表明疫情引發(fā)的供應瓶頸問(wèn)題還未緩解，預計直到明年第一季度美國CPI同比漲幅都將保持在5%的水平以上。
FXTM富拓市場(chǎng)分析師陳忠漢認為，在通脹高位運行的形勢下，美聯(lián)儲或許不得不提前加息，以防物價(jià)失控。
外溢風(fēng)險仍需警惕
過(guò)去幾周，美聯(lián)儲官員一直通過(guò)公開(kāi)演講、媒體采訪(fǎng)等多種方式向市場(chǎng)釋放縮減購債日益迫近的信號，各界關(guān)注全球金融市場(chǎng)是否會(huì )出現所謂的“縮減購債恐慌”，以及新興市場(chǎng)面臨的外溢風(fēng)險幾何。
2013年5月，時(shí)任美聯(lián)儲主席伯南克首次意外釋放縮減購債規模的信號，曾引發(fā)投資者恐慌和金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩，美國10年期國債收益率快速大幅上升，部分新興市場(chǎng)出現股市下跌、貨幣貶值、資本加速外流的動(dòng)蕩局面。
國際貨幣基金組織(IMF)貨幣與資本市場(chǎng)部主任托比亞斯·阿德里安告訴新華社記者，“縮減購債恐慌”曾造成短時(shí)間內利率水平大幅上升、信用利差擴大，對新興市場(chǎng)非常不利。因此，美聯(lián)儲改善政策溝通、確定合適的縮減購債節奏極為重要。
國際金融協(xié)會(huì )日前發(fā)布研究報告認為，目前金融市場(chǎng)已基本消化美聯(lián)儲縮減購債迫近的消息，同時(shí)新興市場(chǎng)應對全球沖擊的能力增強，IMF近期完成的新一輪特別提款權分配也為新興市場(chǎng)和發(fā)展中國家補充了外匯儲備，因此金融市場(chǎng)不大可能再次出現“縮減購債恐慌”的情形。
達拉斯聯(lián)邦儲備銀行高級經(jīng)濟學(xué)家斯科特·戴維斯指出，與2013年相比，目前許多新興經(jīng)濟體(土耳其和阿根廷除外)的外匯儲備水平更高、外幣債務(wù)比重更低、經(jīng)常賬戶(hù)赤字更小，整體資產(chǎn)負債表狀況已有所改善。
美國智庫布魯金斯學(xué)會(huì )高級研究員奧塔維亞諾·卡努托表示，許多新興市場(chǎng)的經(jīng)濟基本面與2013年相比已明顯改善，當前強勁的全球經(jīng)濟增長(cháng)有助于部分抵消金融環(huán)境收緊造成的負面影響，美聯(lián)儲也在通過(guò)釋放更多政策信號盡量降低出現市場(chǎng)恐慌的風(fēng)險。他認為，與美聯(lián)儲縮減購債相比，新興市場(chǎng)更應該擔心的是疫苗接種緩慢導致的經(jīng)濟復蘇乏力和大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的通脹風(fēng)險。
不過(guò)，阿德里安警告，隨著(zhù)美聯(lián)儲逐步縮減購債和全球融資成本上升，低收入國家的債務(wù)問(wèn)題將面臨更大挑戰。他說(shuō)，目前約一半低收入國家的債務(wù)水平已不可持續，未來(lái)可能會(huì )出現更多的債務(wù)重組。
世界銀行本周警告說(shuō)，由于新冠肺炎疫情的影響，世界低收入國家的債務(wù)負擔在2020年大幅上升12%，達到創(chuàng )紀錄的8600億美元;世界銀行呼吁采取緊急行動(dòng)以降低債務(wù)水平。
該行的2022年國際債務(wù)統計報告顯示，中低收入國家面臨的債務(wù)脆弱性急劇增加。報告稱(chēng)，2020年中低收入國家的外債存量合計增長(cháng)了5.3%，達到8.7萬(wàn)億美元，影響到所有地區的國家。
報告說(shuō)，外債增長(cháng)超過(guò)了國民總收入(GNI)和出口的增長(cháng)，除中國以外的中低收入國家2020年外債與GNI的比率上升了5個(gè)百分點(diǎn)，達到42%，而其債務(wù)與出口的比率從2019年的126%猛增到2020年的154%。
(記者 閆磊 高攀)
關(guān)鍵詞： 通脹壓力 美聯(lián)儲 收緊 貨幣政策 路線(xiàn)圖
