““水”放多了自然要往回收。北京時(shí)間4日凌晨，美聯(lián)儲宣布，將于11月啟動(dòng)縮債計劃(Taper)，將每月資產(chǎn)購買(mǎi)規模減少150億美元。
重磅“靴子”終于落地，即使美聯(lián)儲官宣縮債，但美股三大股指依然齊創(chuàng )新高，特斯拉也再創(chuàng )新高。美債收益率也漲了，美元指數和黃金、白銀卻跳水。原油則突然暴跌，剛剛發(fā)布財報的一家全球新能源巨頭也暴跌18%。”
靴子落地 美聯(lián)儲縮債計劃如期而至
在結束為期兩天的議息會(huì )議后，美聯(lián)儲于北京時(shí)間4日宣布，維持現行利率0%-0.25%不變。同時(shí)，將于11月啟動(dòng)縮債計劃，將每月資產(chǎn)購買(mǎi)規模減少150億美元，準備在必要時(shí)調整縮減購債規模的步伐。
美聯(lián)儲決議聲明還提到，11月份稍晚，美聯(lián)儲將購買(mǎi)700億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券(MBS)，12月將分別購買(mǎi)600億美元和300億美元。
可以說(shuō)，上述兩方面均在市場(chǎng)預期之中。早在9月份美聯(lián)儲議息會(huì )議后，美聯(lián)儲主席鮑威爾就透露，可能最快在下一次會(huì )議上宣布(Taper)。他還提到，逐步減碼量化寬松(QE)并在2022年中旬左右結束是適宜的。
何為T(mén)aper?首先要解釋的是QE，QE指美聯(lián)儲通過(guò)購買(mǎi)債券、銀行金融資產(chǎn)等做法向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，疫情沖擊讓美聯(lián)儲2020年再次開(kāi)啟大規模QE操作，甚至在當年3月祭出“無(wú)限量”QE。
Taper是伴隨著(zhù)QE之后的美聯(lián)儲貨幣政策重要環(huán)節，其原意為“逐漸變窄”，目前美聯(lián)儲啟動(dòng)Taper是逐漸縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模，逐步退出QE。
“放水”雖然刺激了經(jīng)濟，但副作用也很大。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍告訴記者，美聯(lián)儲啟動(dòng)Taper主要是為了減少“放水”力度。
中央財經(jīng)大學(xué)副教授劉春生在接受記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，通貨膨脹是目前美國經(jīng)濟面臨的最顯而易見(jiàn)的風(fēng)險，隨著(zhù)供應鏈緊張、圣誕購物季的來(lái)臨，顯得尤為突出。
“從一系列經(jīng)濟信號看，美聯(lián)儲收緊QE應對通貨膨脹風(fēng)險，以及退出經(jīng)濟刺激的信號是比較明顯的。”劉春生比喻，Taper相當于慢慢踩剎車(chē)，逐漸縮減負債，通過(guò)這種方式使貨幣供應量逐漸下降，相比較看加息步子會(huì )更大。
市場(chǎng)反應
股指新高黃金跳水原油暴跌
即使美聯(lián)儲正式官宣縮債，但其縮債規模和時(shí)間基本符合市場(chǎng)預期，靴子落地后美股三大股指紛紛上漲。此外，鮑威爾關(guān)于加息的鴿派言論也推升了美股。
截至收盤(pán)，美股三大股指齊創(chuàng )新高，標普500指數漲0.65%，報4660.57點(diǎn);納斯達克綜合指數漲1.04%，報15811.58點(diǎn);道瓊斯指數漲0.29%，報36157.58點(diǎn)。大型科技股也集體上漲。特斯拉則漲超3%再創(chuàng )新高。
FOMC決議發(fā)布和鮑威爾講話(huà)后，美元指數跳水，跌破94關(guān)口。
但富國銀行駐紐約策略師Erik Nelson指出，美聯(lián)儲給自己留出了調整減碼速度的空間，這應該會(huì )限制對美元的沖擊。如果有必要，美聯(lián)儲可能會(huì )加速減碼，這限制了對加息預期的鴿派重新定價(jià)，并使美元在此得到支撐。
黃金、白銀等貴金屬也短線(xiàn)跳水。Comex黃金盤(pán)中一度跌近2%，收盤(pán)跌超1%。Comex白銀盤(pán)中一度跌近2%，收盤(pán)時(shí)翻紅。
FOMC決議和鮑威爾發(fā)言影響下，十年期美債收益率拉升。
五年期美債收益率短線(xiàn)下跌，后跌幅收窄，日內仍收漲。二年期美債收益率表現好于五年期美債收益率。加拿大蒙特利爾銀行分析師Ben Jeffrey指出，美聯(lián)儲的決定意味著(zhù)150億美元將是目前最快的縮債速度。這也就解釋了為什么五年期美債正面臨拋售，而兩年期美債的表現優(yōu)于五年期美債。
伊核談判即將重啟，庫存增長(cháng)也超預期，原油大跌。美油跌超4%，布油跌近4%。
原油庫存增長(cháng)超預期是油價(jià)承壓的重要因素。周三，美國EIA公布的數據顯示，美國截至10月29日當周EIA原油庫存變動(dòng)實(shí)際公布增加329萬(wàn)桶，預期增加225萬(wàn)桶，前值增加426.8萬(wàn)桶。除原油庫存增加外，伊朗方面宣布伊核談判即將正式開(kāi)啟的消息也重挫了油價(jià)。
三大疑問(wèn)
美聯(lián)儲加息預期在增強?
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鮑威爾曾表示將在2022年年中結束縮減購債計劃，眼下市場(chǎng)對于美聯(lián)儲首次加息的押注，也同樣集中在明年年中。
2022年美聯(lián)儲將召開(kāi)8次議息會(huì )議，據芝商所利率觀(guān)察工具(FedWatch)顯示，加息25基點(diǎn)呼聲較高的時(shí)間是在明年6月及7月，市場(chǎng)押注明年6月15日加息25基點(diǎn)的概率大幅升至44.7%達全年最高，7月27日這一概率小幅回落至43.8%。
今年9月份美聯(lián)儲議息會(huì )議后，鮑威爾重申，縮減購債的開(kāi)始時(shí)點(diǎn)和步伐不是未來(lái)何時(shí)加息的“直接信號”，加息需要滿(mǎn)足的前提條件“與縮減購債不同、且更為嚴格”，最起碼在結束減碼QE之前不會(huì )加息。
對于美聯(lián)儲加息節奏，劉春生認為，三季度美國GDP增速只有2%，遠低于市場(chǎng)預期的2.7%，是否加息要看美國四季度經(jīng)濟走勢，若仍處于不景氣狀態(tài)，美聯(lián)儲加息步伐肯定有所延緩。他同時(shí)補充，“明年下半年美聯(lián)儲加息一次的可能性是增大的，目前來(lái)看，Taper節點(diǎn)和加息節點(diǎn)還是有所匹配。”
東北證券研究所總經(jīng)理助理沈新鳳對記者表示，根據彭博數據，目前市場(chǎng)首次加息預期已經(jīng)提前到明年7月，美聯(lián)儲會(huì )議的“鷹”“鴿”姿態(tài)與預期的比較是主要影響。如果比預期的“鴿派”，反而緩和市場(chǎng)情緒，反之亦然。
中國民生銀行首席研究員溫彬則對記者稱(chēng)，美聯(lián)儲明年是否會(huì )加息仍存不確定性，具體要看經(jīng)濟運行實(shí)際情況，如Taper進(jìn)程、疫情是否反復、通脹是否持續、就業(yè)市場(chǎng)恢復是否穩固等，如果美國經(jīng)濟復蘇不及預期，加息也可能延遲到后續年份。
對全球資本市場(chǎng)影響幾何?
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Taper的啟動(dòng)對資本市場(chǎng)有何影響?股市、債市、美元、大宗商品等將是何走勢?
對此，溫彬分析，從近期大類(lèi)資產(chǎn)市場(chǎng)表現看，9月中下旬美聯(lián)儲Taper預期強化，一度引起代表恐慌程度的VIX指數升至25，美國主要股市出現相應回調，美元指數和美債收益率有所回升。未來(lái)，隨著(zhù)美聯(lián)儲開(kāi)啟Taper，預計美元指數將延續走強，美債收益率回升，全球股市和大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)將進(jìn)一步加大。
粵開(kāi)證券研究院首席策略分析師陳夢(mèng)潔認為，當前市場(chǎng)已對Taper有較為充分的預期，靴子落地后對市場(chǎng)產(chǎn)生擾動(dòng)有限，但值得注意的是，隨著(zhù)Taper落地，后續美聯(lián)儲加息預期升溫，或將對市場(chǎng)形成一定擾動(dòng)。
劉春生分析，Taper提高了企業(yè)使用資金的成本，可能不利于美股的上漲;對于A(yíng)股市場(chǎng)，近幾年A股走出了自己的獨立行情，對A股影響有限。債市方面，Taper的到來(lái)會(huì )給近期上漲的債市潑一盆冷水，利率高企導致債券價(jià)格下降，未來(lái)債市或會(huì )走弱。
中國貨幣政策將如何應對?
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中國央行需要作何應對?沈新鳳表示，我國貨幣政策也要以“我”為主，兼顧跨周期調節，預計年內流動(dòng)性合理充?；{不變，但不會(huì )加碼貨幣政策如降準降息，更不會(huì )加息。她進(jìn)一步稱(chēng)，“我們測算認為年內剩余時(shí)間我國宏觀(guān)流動(dòng)性缺口不大，流動(dòng)性合理充裕完全可以滿(mǎn)足。”
溫彬提到，從經(jīng)驗上看，美聯(lián)儲貨幣政策取向，也是我國貨幣政策調控過(guò)程中需要考慮和關(guān)注的問(wèn)題，但我國經(jīng)濟基礎較牢，貨幣政策獨立性更強。目前而言，我國貨幣政策在保持獨立性、堅持以“我”為主的同時(shí)，要提升前瞻性，預計央行會(huì )運用綜合多種貨幣政策工具，調節市場(chǎng)流動(dòng)性和利率水平，加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度，并維護好安全穩定的貨幣金融環(huán)境。
關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲縮債 如期而至 如何攪動(dòng) 資本市場(chǎng)
