上周才被提名連任美聯(lián)儲主席，鮑威爾這周就打了市場(chǎng)一個(gè)措手不及，不僅放出了可能加快縮減購債的消息，還放棄強調了數月的“通脹暫時(shí)論”。在美國CPI、PCE雙雙刷新30余年新高的背景下，屬于鮑威爾和美聯(lián)儲的“鴿鷹轉換”時(shí)點(diǎn)將至，市場(chǎng)的加息預期也陡增。
加快Taper步伐
獲得連任提名后，如今的鮑威爾“鷹”氣十足。當地時(shí)間11月30日，鮑威爾表示，鑒于目前美國通脹壓力高企，美聯(lián)儲適合考慮提早幾個(gè)月結束資產(chǎn)購買(mǎi)計劃。
鮑威爾當天出席美國國會(huì )參議院銀行委員會(huì )舉行的聽(tīng)證會(huì )時(shí)說(shuō)，“通脹進(jìn)一步上升的風(fēng)險增加，通脹持續高企的威脅也在增加，物價(jià)上漲與新冠疫情造成的供應鏈中斷有關(guān)，我們此前在通脹問(wèn)題上忽視了供給側問(wèn)題的嚴重性，我們將使用工具來(lái)確保更高的通脹不會(huì )變得根深蒂固，家庭已感受到高通脹的影響”。
高通脹為美聯(lián)儲加快縮減購債提供了理由。今年11月初，美聯(lián)儲宣布從11月晚些時(shí)候開(kāi)始逐月削減資產(chǎn)購買(mǎi)規模150億美元，包括100億美元美國國債和50億美元機構抵押貸款支持證券。如果保持這一縮減購債速度不變，美聯(lián)儲將于明年6月結束資產(chǎn)購買(mǎi)計劃。
然而，隨著(zhù)美國通脹壓力上升，一些美聯(lián)儲官員和經(jīng)濟學(xué)家近期開(kāi)始呼吁美聯(lián)儲加速縮減購債，為盡早啟動(dòng)加息做準備。
鮑威爾表示，目前美國經(jīng)濟增長(cháng)強勁，通脹壓力較高，也許“提早幾個(gè)月”結束資產(chǎn)購買(mǎi)計劃是合適的。他預計美聯(lián)儲將在12月14日至15日舉行的下次貨幣政策會(huì )議上就是否加速縮減資產(chǎn)購買(mǎi)規模展開(kāi)討論。
鮑威爾講話(huà)的鷹派基調，令許多分析師及美國金融市場(chǎng)大感意外。隨后，全球主要股指均大跌。截至當天收盤(pán)，美股三大指數集體收跌，刷新上周五所創(chuàng )的一個(gè)月新低。道指收跌1.86%，創(chuàng )10月13日以來(lái)收盤(pán)新低。標普500收跌1.9%，納指收跌1.55%。
歐股方面，歐洲斯托克600指數刷新10月13日以來(lái)收盤(pán)新低，歐洲各國股指11月也都累計下跌，西班牙股指全月跌超8%領(lǐng)跌。
通脹還是滯脹
在過(guò)去近一年大部分時(shí)間里，“暫時(shí)性”一詞都是美聯(lián)儲對通脹的定性。鮑威爾在2020年最后一次新聞發(fā)布會(huì )上首次使用“短暫”一詞，之后在2021年初改為使用“暫時(shí)性”(transitory)。到了4月，這個(gè)詞已經(jīng)被寫(xiě)入了美聯(lián)儲政策會(huì )議聲明中，而且此后聲明中一直都有它的身影?，F在，這個(gè)詞可能會(huì )退出美聯(lián)儲的舞臺。“目前通脹年率是美聯(lián)儲2%彈性目標的逾兩倍，而美聯(lián)儲一直將高通脹定性為‘暫時(shí)的’，考慮到通脹已經(jīng)持續了這么久，我認為，可能是時(shí)候讓這個(gè)詞退役了。”鮑威爾說(shuō)道。
這番講話(huà)直接表明了鮑威爾對未來(lái)通脹前景相較以往已更為擔憂(yōu)。鮑威爾還表示，“包括美聯(lián)儲在內，大多數機構繼續預期隨著(zhù)供需失衡狀況減輕，未來(lái)一年通脹將大幅下滑，但目前很難預測供應緊張局面持續多久影響如何，目前看來(lái)，推動(dòng)通脹上升的因素將持續到明年很長(cháng)一段時(shí)間”。
康楷數據科技首席經(jīng)濟學(xué)家楊敬昊對北京商報記者分析道，美國的民主黨政府對目前的通脹高企已經(jīng)越來(lái)越無(wú)法容忍，而鮑威爾的第一任任期是一個(gè)政治博弈的結果，他是律師而非經(jīng)濟學(xué)家出身;選擇鮑威爾連任的前提，是鮑威爾“有能力”有效控制目前的通脹局面。那么，最直接的方法是加速Taper和加息，也就是放棄通脹暫時(shí)論。
“因此，鮑威爾在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)做出這個(gè)表態(tài)，是目前美國的經(jīng)濟形勢確實(shí)已經(jīng)到了通脹高企的狀態(tài);同時(shí)，也是因為鮑威爾獲得了連任，而美聯(lián)儲主席的任期要長(cháng)于美國總統任期，他對寬松貨幣政策退出對金融市場(chǎng)造成沖擊，進(jìn)而影響美國經(jīng)濟復蘇造成民主黨政府不滿(mǎn)的顧慮也減弱。”楊敬昊進(jìn)一步指出。
但是，美聯(lián)儲主席的矛盾也就此顯現。楊敬昊進(jìn)一步分析道，放水方向上，美聯(lián)儲采取一輪接一輪的刺激政策，今年截至目前已經(jīng)安排了6.9萬(wàn)億美元的財政赤字貨幣化需求，美聯(lián)儲艱難維持收益率曲線(xiàn)控制(YCC)操作;收水方向上，美國現在經(jīng)濟仍然沒(méi)有達到潛在增長(cháng)水平，經(jīng)濟滯脹風(fēng)險已經(jīng)顯現。此時(shí)，如果美聯(lián)儲不采取沃克爾政策，果斷加息，在疫情長(cháng)期看無(wú)法有效控制的大背景下，經(jīng)濟無(wú)法有效復蘇，那么滯脹可能會(huì )持續，乃至最終造成衰退。
奧密克戎變數
長(cháng)期政策轉向的同時(shí)，黑天鵝已經(jīng)出現。最近幾天，奧密克戎變異病毒的出現讓全球金融市場(chǎng)感到不安，人們擔心它可能傳播得更快，而且比目前占主導地位的德?tīng)査兎N病毒更嚴重，突破疫苗保護。
“新冠變異病毒奧密克戎的出現，將給就業(yè)和經(jīng)濟活動(dòng)帶來(lái)下行風(fēng)險，通脹的不確定性也增加了。”鮑威爾在講稿中提到，隨著(zhù)德?tīng)査儺惒《驹谌蚵?，美國?jīng)濟已經(jīng)在今年夏季遭受了沉重打擊。許多美國人害怕旅行、購物、去餐館吃飯，這加劇了勞動(dòng)力短缺和供應鏈危機，最終阻礙了美國經(jīng)濟的發(fā)展。
“而對奧密克戎變異株的更大擔憂(yōu)可能會(huì )降低人們的工作意愿，減緩勞動(dòng)力市場(chǎng)的進(jìn)展，加劇供應鏈中斷。”鮑威爾稱(chēng)，勞動(dòng)力短缺一直在推高物價(jià)，因此通貨膨脹可能會(huì )持續更長(cháng)時(shí)間。
在中國人民大學(xué)重陽(yáng)研究院高級研究員王衍行看來(lái)，鮑威爾的潛臺詞是，如果奧密克戎加劇了通貨膨脹，同時(shí)阻止更多勞工尋找工作，可能會(huì )導致工資繼續上漲，并在未來(lái)幾個(gè)月讓美聯(lián)儲陷入艱難處境。
王衍行進(jìn)一步分析道，奧密克戎對美聯(lián)儲政策的影響有四點(diǎn)：一是對待該病毒的態(tài)度，可能有助于解釋鮑威爾在市場(chǎng)恐慌面前意外展示鷹派姿態(tài)的原因;二是奧密克戎出現在美國通脹數月高出美聯(lián)儲官方目標兩倍多的時(shí)點(diǎn)，將為貨幣政策收緊路徑再添變數;三是美聯(lián)儲現在的重點(diǎn)已轉向對抗通脹及其負面影響，而不是新的變種病毒對經(jīng)濟活動(dòng)造成更多潛在干擾;四是新變種病毒可能令12月會(huì )議上加速Taper的計劃復雜化，奧密克戎突然來(lái)襲，供應鏈問(wèn)題推動(dòng)通脹上升的因素將持續存在，通脹上行風(fēng)險加劇，或從“暫時(shí)性”轉變?yōu)?ldquo;長(cháng)期性”。
對于何時(shí)啟動(dòng)加息，楊敬昊認為，盡管鮑威爾在今年7到9月的講話(huà)中反復提到，Taper和加息并無(wú)前后順序，但從提前結束Taper的這一表述中可以看到，美聯(lián)儲需要為加息進(jìn)行預熱，至少從有效管理市場(chǎng)預期的角度，完全結束Taper到啟動(dòng)加息，需要有一個(gè)過(guò)渡，避免對市場(chǎng)造成過(guò)大沖擊。
睿資投資俱樂(lè )部創(chuàng )辦人吳疌則表示，鮑威爾的言論降低了美聯(lián)儲的政治壓力，也算是連任成功后對拜登的“報之以李”。市場(chǎng)真正擔心的并不是通脹，而是貨幣政策的緊縮效應。之前市場(chǎng)和美聯(lián)儲的預期不一致，現在Taper加速，和之前的預期一致了。市場(chǎng)反而需要重新思考貨幣政策的緊縮步伐，反而為聯(lián)儲贏(yíng)得了一定空間。
(記者 陶鳳 趙天舒)
關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲 鷹氣十足 市場(chǎng) 加息預期 陡增
