2021年下半年以來(lái)，全球多個(gè)市場(chǎng)通脹持續走高的趨勢正在迫使美聯(lián)儲和英國央行等在收緊貨幣政策問(wèn)題上采取更加鷹派的立場(chǎng)，但歐洲央行和日本央行迫于經(jīng)濟表現不佳而立場(chǎng)仍然十分謹慎，發(fā)達經(jīng)濟體央行政策呈現分化趨勢。同時(shí)，為應對高通脹形勢和發(fā)達國家開(kāi)始收緊貨幣政策帶來(lái)的資本外流等潛在風(fēng)險，不少新興經(jīng)濟體央行開(kāi)始加息。
分析人士認為，除非新冠變異病毒令疫情形勢急劇惡化或出現其他“黑天鵝”事件，2022年美聯(lián)儲和英國央行等或迎來(lái)政策收緊之年，新興經(jīng)濟體也可能進(jìn)一步加息。
發(fā)達經(jīng)濟體立場(chǎng)分化
為應對疫情沖擊，幫助提振經(jīng)濟，全球主要央行普遍在2020年年初疫情發(fā)生后采取了超寬松的貨幣政策立場(chǎng)。2021年以來(lái)，隨著(zhù)全球經(jīng)濟逐步復蘇，加上全球供應鏈中斷的干擾，通脹風(fēng)險逐步上升，美聯(lián)儲和英國央行等在收緊貨幣政策方面的立場(chǎng)更趨鷹派，與歐洲央行和日本央行維持寬松立場(chǎng)的態(tài)度相比，分化趨勢日益明顯。
為幫助穩固經(jīng)濟復蘇形勢，盡管2021年上半年通脹壓力開(kāi)始聚集，美聯(lián)儲始終在調整貨幣政策方面保持耐心，直到9月才宣布將從11月或者12月開(kāi)始縮減購債規模。隨著(zhù)美國通脹水平達到近40年來(lái)高點(diǎn)，美聯(lián)儲主席鮑威爾在11月30日宣布放棄“暫時(shí)性”通脹說(shuō)法并支持提前結束資產(chǎn)購買(mǎi)，隨后在12月中旬的會(huì )議上宣布將加速縮小資產(chǎn)購買(mǎi)規模，并暗示在2022年有可能加息三次，貨幣政策快速轉向鷹派。
英國央行2021年計劃中的疫情后首次加息也因為新冠變異病毒德?tīng)査蛫W密克戎毒株的出現而不斷受到干擾。為應對通脹上升壓力，英國央行12月16日意外宣布，將基準利率從0.1%的歷史低位上調至0.25%，成為疫情后啟動(dòng)加息的首個(gè)主要發(fā)達經(jīng)濟體央行。
此外，2021年8月底，韓國央行宣布將基準利率上調至0.75%，為疫情期間首度加息，11月底再次將利率上調至1%。韓國央行行長(cháng)李柱烈表示，啟動(dòng)加息主要是考慮到經(jīng)濟復蘇持續、物價(jià)上漲壓力和金融失衡風(fēng)險這三個(gè)因素。
由于歐元區經(jīng)濟仍低于疫情前水平，經(jīng)濟增速呈現出放緩趨勢，歐洲央行目前在貨幣政策方面仍然延續了一貫的謹慎態(tài)度。在通脹預期大幅上升的壓力下，歐洲央行12月16日宣布將如期結束疫情期間實(shí)施的緊急資產(chǎn)購買(mǎi)計劃(PEPP)，不過(guò)同時(shí)出臺諸多“緩沖”措施。
日本央行12月17日仍決定維持超寬松貨幣政策不變，繼續將短期利率維持在負0.1%的水平，并通過(guò)購買(mǎi)長(cháng)期國債，使長(cháng)期利率維持在零左右，只部分退出了到期的為應對疫情而推出的企業(yè)融資政策。
新興經(jīng)濟體頻繁加息
隨著(zhù)美聯(lián)儲貨幣政策未來(lái)呈現出加速收緊的跡象，不少原本流向新興經(jīng)濟體的資金開(kāi)始轉向，新興市場(chǎng)資本外流風(fēng)險上升。2021年以來(lái)，新興經(jīng)濟體在外債較高和通脹較為嚴重的形勢下，持續面臨著(zhù)是通過(guò)加息遏制通脹并維護本幣匯率穩定、緩解資本外流，還是保持寬松政策來(lái)支持脆弱經(jīng)濟復蘇的兩難選擇。目前，已有巴西、俄羅斯、波蘭、匈牙利、智利、墨西哥、哥倫比亞等多個(gè)經(jīng)濟體加息。
在2021年連續七次加息后，目前巴西基準利率已達9.25%，為2017年年中以來(lái)最高水平。巴西經(jīng)濟已陷入技術(shù)性衰退，但通脹水平已升至18年高點(diǎn)，10月巴西年化通脹率達10.67%，遠超巴西央行設定的通脹率目標中值3.75%。巴西央行預期在2022年2月的貨幣政策會(huì )議上還將繼續加息。
為抑制通脹上升，俄羅斯央行2021年已將基準利率從4.25%的歷史低點(diǎn)上調七次至8.5%。俄羅斯2021年通脹水平預計將達到8%，遠遠超過(guò)央行設定的4%的目標。
不過(guò)，印度央行12月仍然決定維持利率不變。印度央行發(fā)布的最新會(huì )議紀要指出，世界和印度經(jīng)濟仍存在諸多的不確定性，印度經(jīng)濟雖有所復蘇，但要實(shí)現持續復蘇，仍需要政策支持。
土耳其從2021年9月起逆勢四次降息，盡管該國11月通脹水平已達21.31%。土耳其總統埃爾多安長(cháng)期推行“非傳統”經(jīng)濟政策，反對高利率。目前，土耳其已深陷以本幣暴跌、物價(jià)暴漲為特征的經(jīng)濟危機中。
收緊趨勢料將延續
目前，全球市場(chǎng)普遍認為2022年高通脹局面仍會(huì )持續。非常規的財政支持措施、能源價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本上升、半導體短缺和產(chǎn)能下降等因素都意味著(zhù)通脹問(wèn)題需要時(shí)間才能解決。這也凸顯出2022年全球央行將面臨繼續收緊貨幣政策的壓力。同時(shí)由于經(jīng)濟表現存在差異，分化趨勢也將延續。
外界預期，工資和房租等黏性通脹因素預計仍將使美國通脹水平在2022年持續高于美聯(lián)儲的舒適區間。美聯(lián)儲將于2022年3月中旬結束資產(chǎn)購買(mǎi)計劃，這為盡早啟動(dòng)加息打下了基礎。
芝加哥期貨交易所公布的聯(lián)邦基金利率期貨數據顯示，目前交易員預期美聯(lián)儲2022年5月啟動(dòng)加息的概率約為65%，2022年6月啟動(dòng)加息的概率約為85%。
美國銀行全球研究部認為，在高通脹令其日益不安的情況下，美聯(lián)儲通過(guò)急剎車(chē)為經(jīng)濟過(guò)熱降溫的可能性增大，預計將在2022年3月啟動(dòng)加息，聯(lián)邦基金利率將在2024年初達到2.5%。
美國國際集團首席經(jīng)濟學(xué)家莫恒勇表示，如果美國國會(huì )通過(guò)規模約為1.5萬(wàn)億美元的“建設更好未來(lái)法案”，2022年美國經(jīng)濟增長(cháng)和通脹預期還會(huì )再上調，預計到2022年年底美聯(lián)儲會(huì )加息兩到三次。
英國央行在不清楚新冠變異病毒奧密克戎毒株傳播會(huì )對經(jīng)濟造成多大破壞之前就啟動(dòng)加息，凸顯其對通脹前景的擔憂(yōu)。此外，英國還需要面臨脫離歐盟帶來(lái)的壓力。“脫歐”不僅讓英歐貿易面臨障礙，也令勞動(dòng)力短缺的問(wèn)題更加凸顯，加劇了英國的經(jīng)濟和通脹壓力。
德國貝倫貝格銀行首席經(jīng)濟學(xué)家霍爾格·施密丁預計，英國央行在2022年2月份將把利率進(jìn)一步提高25個(gè)基點(diǎn)至0.5%。到2022年年底英國利率預計將會(huì )穩定在0.75%。
韓國央行行長(cháng)李柱烈表示，目前的貨幣政策仍然寬松，未來(lái)數月可能繼續加息。分析人士指出，盡管經(jīng)濟仍然面臨下行風(fēng)險，但是由于通脹和負債水平高企，韓國央行在2022年上半年仍將至少加息一次。
值得警惕的是，美聯(lián)儲收緊貨幣政策將推動(dòng)美元走強和全球融資成本上升，給新興市場(chǎng)，尤其是擁有較高債務(wù)水平、經(jīng)濟復蘇落后和疫苗接種率低的新興經(jīng)濟體繼續帶來(lái)嚴峻挑戰。不少分析預計，2022年新興經(jīng)濟體央行很可能會(huì )繼續收緊貨幣政策以應對高通脹水平，巴西、墨西哥、智力等央行很可能進(jìn)一步加息。
不過(guò)，央行收緊貨幣政策也面臨一系列不確定因素，首要風(fēng)險就是疫情形勢的變化，比如出現現有疫苗無(wú)法預防的新冠變異病毒。此外，通脹水平較預期更高、持續時(shí)間更長(cháng)，也將拖累經(jīng)濟復蘇，令收緊貨幣政策的行動(dòng)承壓。
2022年歐元區貨幣政策預計仍將寬松。歐洲央行行長(cháng)拉加德強調，歐元區目前沒(méi)有出現像美國那樣推動(dòng)長(cháng)期通脹上升的因素，中期通脹水平仍未達到目標，2022年加息的可能性很小。
專(zhuān)家認為，歐洲央行向退出超寬松貨幣政策邁出了一步，但只要歐洲央行關(guān)于通脹上升主要由疫情相關(guān)暫時(shí)性因素推動(dòng)的判斷不改變，全面結束凈資產(chǎn)購買(mǎi)及加息就仍無(wú)時(shí)間表。
由于通脹水平仍然遠低于2%的通脹目標，日本央行可能在很長(cháng)一段時(shí)間內都將維持寬松政策。日本央行行長(cháng)黑田東彥表示，日本央行的政策立場(chǎng)不會(huì )馬上作出調整，如有必要還將毫不猶豫地推出進(jìn)一步的寬松措施。
(記者 王婧)
關(guān)鍵詞： 全球貨幣政策 發(fā)達經(jīng)濟體 立場(chǎng)分化 新興經(jīng)濟體 頻繁加息
