近年來(lái)新能源汽車(chē)發(fā)展迅猛，汽車(chē)電動(dòng)化、智能化趨勢不斷演進(jìn)。
受此帶動(dòng)，全球新能源汽車(chē)的需求和滲透率快速上升，以磷酸鐵鋰和三元電池為代表的動(dòng)力電池裝機量也隨之擴張。GGII數據顯示，2022年全球動(dòng)力電池出貨量680GWh，同比增長(cháng)超80%，預測到2025年全球動(dòng)力電池出貨量將達到1550GWh。
從電池類(lèi)型來(lái)看，相較于三元鋰電池，磷酸鐵鋰電池在安全性和成本管控方面更為突出。近年來(lái)，磷酸鐵鋰電池的成本優(yōu)勢不斷顯現，市場(chǎng)認可度逐步提高。據智研咨詢(xún)統計顯示，2022年，我國磷酸鐵鋰電池產(chǎn)銷(xiāo)量分別為332.4GWh和271GWh，同比分別增長(cháng)165.11%和155.66%。
【資料圖】
市場(chǎng)持續火熱，不僅拉動(dòng)了磷酸鐵需求上漲，也吸引了多家企業(yè)密集布局磷酸鐵鋰項目。隨著(zhù)產(chǎn)能擴張持續加速及新玩家不斷涌入，磷酸鐵行業(yè)競爭正走向白熱化階段。中信證券研報認為，未來(lái)具備產(chǎn)品與成本差異化的公司才可能脫穎而出。
在筆者看來(lái)，短期內崛起成為磷酸鐵龍頭之一的彩客新能源（01986.HK）恰好印證了這一點(diǎn)。
近日，彩客新能源的磷酸鐵業(yè)務(wù)獨立上市迎來(lái)重要進(jìn)展，其附屬公司山東彩客新材料獲戰投中石化資本、中國五礦雙創(chuàng )基金合共8000萬(wàn)元，與3月10日公告引入的投資人一起，合計引入2.29億元，這也意味著(zhù)彩客新能源新一輪的戰略升級正在有序推動(dòng)。結合公司不久前發(fā)布的年度財報，通過(guò)對其核心業(yè)務(wù)的拆解，可以發(fā)現彩客新能源已然具備了成為新能源領(lǐng)域重要力量的基礎條件。
營(yíng)收凈利穩定雙增，電池材料業(yè)務(wù)功底扎實(shí)
2022年，鋰電池產(chǎn)品及上游鋰電池材料的市場(chǎng)需求進(jìn)一步增長(cháng)，推動(dòng)電池材料板塊主要產(chǎn)品磷酸鐵銷(xiāo)量及平均銷(xiāo)售單價(jià)上升，導致磷酸鐵鋰的市場(chǎng)價(jià)格飛速上漲。
作為國內市場(chǎng)最早的磷酸鐵供應商之一，彩客新能源乘風(fēng)而起，保持快速增長(cháng)態(tài)勢。財報顯示，彩客新能源去年全年營(yíng)收約為人民幣（下同）21.22億元，同比增長(cháng)19.16%，集團純利約為2.54億元，較2021年同期增加約11.9%，實(shí)現營(yíng)收、凈利穩定雙增。
彩客新能源2018-2022年營(yíng)收及增速，來(lái)源：格隆匯
另外，董事會(huì )建議宣派2022年末期股息每股0.059元，連同中期股息每股普通股0.036元，全年派息每股0.095元。業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)的同時(shí)，公司也維持了連續且可觀(guān)的派息，為長(cháng)期價(jià)值增添了又一重吸引力。
此次亮眼成績(jì)，主要得益于彩客新能源在電池材料領(lǐng)域的長(cháng)線(xiàn)布局。早在2017年，彩客新能源就啟動(dòng)了磷酸鐵產(chǎn)線(xiàn)建設。到了2020年，伴隨磷酸鐵日益受到市場(chǎng)認可，彩客新能源已成為業(yè)內少數產(chǎn)能突破萬(wàn)噸量級的“佼佼者”。
“核心競爭力是一個(gè)公司在激烈的市場(chǎng)競爭中站穩腳跟的重要法寶?！边@句話(huà)用在彩客新能源身上恰如其分。
經(jīng)過(guò)多年沉淀，彩客新能源不斷夯實(shí)自己的核心優(yōu)勢。技術(shù)層面上，公司采用“一步法”生產(chǎn)工藝，即用磷酸與鐵直接反應的方式，這種技術(shù)生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品穩定性良好，相對更適應下游電池產(chǎn)品對續航穩定、季節穩定和批次穩定等高質(zhì)量要求，能夠有效保障公司磷酸鐵產(chǎn)品形成較強的競爭力。
過(guò)去一年里，彩客新能源緊跟新能源市場(chǎng)前沿技術(shù)發(fā)展趨勢，完成了磷酸鐵鋰資源回收工藝的研究及開(kāi)發(fā)，并將適時(shí)產(chǎn)業(yè)化；開(kāi)展磷酸鐵錳鋰及鈉離子電池材料研發(fā)，以把握市場(chǎng)機遇及拓展集團業(yè)務(wù)品類(lèi)，公司中長(cháng)期增長(cháng)空間也由此進(jìn)一步打開(kāi)。
反映在業(yè)績(jì)表現上，彩客新能源的電池材料業(yè)務(wù)亦呈現出爆發(fā)性增長(cháng)勢頭。2020年，彩客新能源的電池材料業(yè)務(wù)營(yíng)收約為820萬(wàn)元，2021年公司電池材料業(yè)務(wù)收入達到1.74億元，同比激增超20倍，在總營(yíng)收中的占比為9.74%。2022年，彩客新能源的電池材料業(yè)務(wù)營(yíng)收達到6.90億元，同比增長(cháng)近3倍，在總營(yíng)收中的占比增至32.49%。2年的時(shí)間里增長(cháng)超83倍，足見(jiàn)其發(fā)展勢頭之迅猛。
彩客新能源2022年營(yíng)收結構變化，數據來(lái)源：Wind
磷酸鐵產(chǎn)能規模擴張，未來(lái)增長(cháng)可期
從近兩年各大主營(yíng)業(yè)務(wù)的占比變化中可以發(fā)現，電池材料業(yè)務(wù)已成為彩客新能源不可忽視的全新增長(cháng)曲線(xiàn)。
筆者認為，支撐起這一業(yè)務(wù)躍升的背后，離不開(kāi)彩客新能源持續發(fā)力生產(chǎn)線(xiàn)升級，在產(chǎn)能建設方面跑出了“加速度”。
2022年3月，彩客新能源成功將原有磷酸鐵生產(chǎn)線(xiàn)的產(chǎn)能由2萬(wàn)噸/年提升至3萬(wàn)噸/年。同年10月，公司產(chǎn)能為5萬(wàn)噸/年的磷酸鐵產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)始試生產(chǎn)并成功試運行，加上河北滄州基地的3萬(wàn)噸/年產(chǎn)能，彩客新能源磷酸鐵產(chǎn)品截至目前已具備8萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能規模。
按照規劃來(lái)看，預計到2023年底前，彩客新能源的磷酸鐵產(chǎn)能將達到19萬(wàn)噸/年的領(lǐng)先水平。
根據華鑫證券研報預測，全球磷酸鐵需求量有望從2020年的15萬(wàn)噸增至2025年的243萬(wàn)噸?？梢?jiàn)，磷酸鐵鋰市場(chǎng)的總體需求將繼續保持快速增長(cháng)態(tài)勢，彩客新能源的磷酸鐵業(yè)務(wù)仍具備較強的增長(cháng)空間，其電池材料業(yè)務(wù)也有望持續兌現超額增速。
在此背景下，結合資本市場(chǎng)狀況，彩客新能源電池材料業(yè)務(wù)的內在增長(cháng)邏輯正在不斷突出，并展現出明顯的拉動(dòng)作用。
2022年10月，彩客新能源公告稱(chēng)，公司正考慮可能分拆山東彩客新材料及其附屬公司，推動(dòng)其在國內認可的證券交易所獨立上市。資料顯示，山東彩客新材料是彩客新能源的附屬公司，主要從事生產(chǎn)及銷(xiāo)售集團的主要產(chǎn)品電池材料磷酸鐵。
今年以來(lái)，山東彩客新材料分拆上市的進(jìn)程不斷推進(jìn)。3月10日，山東彩客新材料引入戰略投資者，分拆上市進(jìn)程迎來(lái)新進(jìn)展；4月17日，公司再次獲得融資支持，中石化資本及雙創(chuàng )基金將以現金出資方式向山東彩客新材料注資合共8000萬(wàn)元，進(jìn)一步展現出控股股東、獨立投資者對山東彩客新材料未來(lái)發(fā)展前景及投資價(jià)值的信心。
可以預見(jiàn)的是，接下來(lái)彩客新能源的磷酸鐵業(yè)務(wù)或將擁有更獨立的發(fā)展平臺，其內在價(jià)值將充分釋放，集團在資本市場(chǎng)中的確定性趨勢也將獲得更多認可。
深耕原有主業(yè)，推動(dòng)新業(yè)務(wù)信心提振
在捕捉風(fēng)口產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，彩客新能源也不忘深耕其原有的業(yè)務(wù)板塊，鞏固競爭優(yōu)勢，提升公司的可持續發(fā)展能力和內生發(fā)展動(dòng)力。
回顧近幾年的發(fā)展歷程便能發(fā)現，作為全球領(lǐng)先的精細化學(xué)品中間體生產(chǎn)商，彩客新能源在化學(xué)中間體的方向上依舊穩定發(fā)揮，持續占據主要市場(chǎng)地位，同時(shí)亦為新業(yè)務(wù)提供穩定現金流支撐。
分業(yè)務(wù)板塊看，2022年，染料及農業(yè)化學(xué)品中間體業(yè)務(wù)的總收益約10.72億元，占集團整體收益約50.52%，是對公司營(yíng)收貢獻最大的板塊。公司農業(yè)化學(xué)品中間體產(chǎn)品的優(yōu)勢市場(chǎng)地位進(jìn)一步鞏固，產(chǎn)品銷(xiāo)量及平均銷(xiāo)售單價(jià)提升，整體收益較2021年增長(cháng)約48.7%至約6.89億元。
顏料中間體及新材料業(yè)務(wù)的總收益約3.61億元，占集團整體收益約17%，歸母凈利為8245.06萬(wàn)元，同比增長(cháng)100.43%；新材料業(yè)務(wù)產(chǎn)品BPDA（化工新材料中間體）2022年12月完成了第一期年產(chǎn)300噸BPDA產(chǎn)品的生產(chǎn)線(xiàn)建設，并成功試運行。
值得注意的是，顏料中間體及新材料業(yè)務(wù)所屬的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體河北彩客新材料科技（彩客科技，NEEQ：873772）此前于2022年8月掛牌新三板創(chuàng )新層。同年9月，彩客科技啟動(dòng)轉板至北交所上市并獲河北證監局受理，公司的發(fā)展信心進(jìn)一步增強。
彩客科技在新三板創(chuàng )新層的成功掛牌，側面反映出市場(chǎng)對于彩客新能源在成長(cháng)項目孵化方面的認可，也增厚了公司快速推進(jìn)磷酸鐵業(yè)務(wù)分拆上市的底氣。相似的路徑之下，彩客新能源打造磷酸鐵行業(yè)龍頭的趨勢已逐漸清晰。
結語(yǔ)
綠色經(jīng)濟已成為國家經(jīng)濟轉型的重要方向，在這一過(guò)程中，新能源汽車(chē)和鋰電池發(fā)展已成為經(jīng)濟和科技發(fā)展的關(guān)鍵參與者?？紤]到磷酸鐵在電動(dòng)車(chē)及儲能帶動(dòng)下依然存在供需缺口，長(cháng)期來(lái)看磷酸鐵市場(chǎng)總體需求將會(huì )繼續增長(cháng)。
憑借不斷強化的品牌效應、獨特的制造工藝以及領(lǐng)先的產(chǎn)能儲備等多維優(yōu)勢，彩客新能源將有望加速筑厚競爭底盤(pán)，持續為國內外新能源領(lǐng)域應用客戶(hù)提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。其分拆上市、產(chǎn)能落地、業(yè)績(jì)兌現等動(dòng)作也在不斷向市場(chǎng)傳遞價(jià)值向好的信號，進(jìn)而釋放公司估值并推動(dòng)增長(cháng)。
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